近日来，人民币兑美元已接连好几个交易日贬值，其速度之快让市场人士感到吃惊，其气势可谓惊心动魄。

在持续下跌之中，人民币已来到六年来的低点，而且不断创出新纪录。在人民币很快突破6.7的关口后，6.8已指日可待。

美银美林已大胆预测，人民币在明年底前可能跌破7.25的水平。

自人民币10月1日加入国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）以来，中国央行在人民币不断贬值的情况下，没有拿出什么干预的举措，显然这次中国央行铁了心要让人民币随波逐流，让市场决定人民币的币值。

不过，让人感到诡异的是美国，原来曾经强烈指责中国操纵人民币汇率的政客，这次选择了静音。这又或许是，在美国总统大选正如火如荼进行中，美国议员们还顾不上拿人民币来说事。

人民币贬值的原因

 

究竟是什么原因导致人民币贬值，以及对人民币贬值原因的解读，有可能影响到中国央行的决策。

对于人民币这一轮贬值原因的看法，主要有三种。一是指美国加息的预期使人民币贬值，而事实上，连日来美元指数也持续上升。

第二种看法认为资本外流才是造成人民币贬值的真实原因。例如美银美林25日发表的报告就认为，资本外流特别是官方数据没有覆盖的隐形外流，才是推动人民币汇率进一步贬值的隐患。

第三种看法指二者兼而有之，既有美元加息预期的作用，也有资本外流推波助澜的作用。

根据第一种看法来推测，人民币此次贬值完全是外部因素引起，对人民币进行干预无异于饮鸩止渴。

以第二种看法来推测，则中国当局必须在阻止资本外流上下功夫，但目前还未见当局在这方面采取什么动作。

根据第三种看法来推理，当局可不干预人民币，但却需要在阻止资本外流上做文章。

人民币围绕均衡价格波动

 

如果我们承认人民币是在更大程度上由市场来决定的，那结果就是人民币必定围绕均衡价值来波动。

中国央行副行长易纲25日就在《人民日报》撰文说：“今年以来，受美联储加息预期、英国脱欧等事件影响，一些国际储备货币、可兑换货币的汇率波动幅度较大，但人民币汇率比较稳定。中国经济增长仍强劲，因此人民币汇率将继续在合理均衡的水平上保持基本稳定，不存在持续贬值的基础。”

其次，我们或许还应注意到，连日不断有消息传出，中国企业还在国际市场大手笔并购。最新例子是中国海航集团24日宣布，将以65亿美元（90亿新元）从黑石集团手中收购希尔顿全球控股约25％的股份。隔天又有消息说，中国化工准备做出更大让步，以便欧盟反垄断机构批准其以430亿美元收购瑞士农药和种子集团先正达（Syngenta）。

可见人民币贬值并没有影响到中国企业海外并购的步伐。这或许间接说明，人民币还在合理的区间波动。

但是，人民币贬值可能增加美国加息的难度，因为美元和人民币之间差距的拉大，有可能伤及美国向中国的出口，但却有利于中国向美国的出口，为美元升值带来压力。因此，在人民币贬值的情况下，美元的未来走向将更为扑朔迷离。而一场美元和人民币之间的货币大战的出现，也并非没有可能。