经点

摩根士丹利资本国际公司（MSCI）在6月21日宣布明年把中国A股纳入其新兴市场和ACWI全球市场指数。

中国股市对那个消息盼望已久，但在接下来的6月22至24日的三个交易日，中国的沪、深股市指数收市分别是升、跌、升，其中23日的跌市同时也受到中国银监查贷消息的影响；香港的恒生指数则是连续三天俱跌。

中国三地股市成交平平；市场对“入摩”消息反应平淡，三个股市的横行格局不变。

中国与西方股市机制、环境和文化有不少区别：中国股民称本国股市为“政策市”；股市里有一个“国家队”；被MSCI纳入指数的222家A股公司中也有许多国企。中国监管机构近来加紧了对股市的监管；中国股市迄今也仍有许多停牌的公司。

MSCI把A股纳入新兴市场指数是基于中国股市有较大的市值。从市值的角度来看，沪、港、深交易所均为全球的主要股市；而沪深股市的总市值则仅次于美国，是全球第二大股票交易市场。

A股“入摩”是SCMI和中证监谈判、并达成“很大共识”的结果。中美两国正在调整双方的经贸关系；未来，中国还可能向美国进一步开放金融服务市场。

在谈判中，MSCI希望中国放宽沪深股通的每日限额。中证监和沪、深交易所则承诺会放宽甚至交出大部分衍生金融产品的预审权；惟仍保留重要衍生产品的预审权。

中证监副主席方星海指，一些利益可以给MSCI，而要坚持的原则是不能影响中国市场的波动性，并且保证把流动性留在国内。

方星海又称“要想方设法把更多好公司留在内地上市，而非走到美国”；并考虑在适当时机让国际大公司到A股上市。

在现阶段，“国际规则”往往还不是由中国人制定的。而A股“入摩”却是中国金融市场改革踏出的重要一步；与国际接轨更是中国股市发展的必由之路；

“入摩”也是对中国前一阶段股市改革开放的肯定，鼓励新资金流入中国股市。

但在短期内，流入中国股市的新资金规模不一定会显著增加。外资进场是为了赚钱，沪深股市的PE数值并不低，例如在那222家被MSCI纳入指数的企业中，除了银行等的股票外，PE值并不低，个别的还高得不像样。

正在横摆的中国三地股市还受到多种不利因素影响，其中包括中国货币政策趋紧，美国股市若然调整会给中国股市带来负面影响，加强监管可能增加市场的震荡等等。

股市横摆难炒作，政府也可能对过度干预进行干预，因而“入摩”短期内对中国股市冲喜并非易事。在过去几天，市场的平淡反应也就顺理成章了。

作者是香港财经评论员