经点

吴幼珉

中国是全球化的赢家之一。鉴于经济的“半开放”现状，中国会有一种持续开放的意愿。

当然，开放的充分条件是中国经济能从中得益；否则，开了的门也会再次关上。对于一个主权国家来说，那也是无可厚非。

不久前，中国加强资本项目的外汇管制来稳定人民币汇率；7月3日，陆港“债券通”的“北向通”正式启动。这都是对中国有利的措施，而香港金融市场也能从“债券通”甚至稳定人民币汇率之举中获益。

通过“北向通”，海外资金现在可以投资中国境内银行间的债券市场了。

中国国家开发银行首次在境外发行一年、三年和十年期的固定利率债券，合计发行规模在200亿元人民币（40.67亿新元）以内。

在现阶段，海外投资者关注的会是国债、国家政策性银行和大型国有商业银行所发行的债券；因为那些都是能与主权风险挂上钩的债券。

由于国际评级机构仍未准入中国市场，以及诸如外资不了解中国相关的法规和管理、缺乏对冲工具等因素，外界普遍认为投资者一时间难以对企业债有太大的兴趣，因而“债券通”可能是“慢热”的。

对于个别企业来说，如中国农业发展银行借“债券通”也在境内发行了金融债券。“债券通”新增了融资途径，该企业也能更妥善地安排集资和股东权益。

近来，美元走弱，美债收益下跌。有中资的资產管理公司指目前中美息差超过1厘。这在一方面能增加中国债券对海外投资者的吸引力；在另一方面，也反映了投资者面对收益高、风险也可能较高的权衡。

中国债市当前的规模约为70万亿元人民币，为全球第三大债市。海外投资者持有的中国境内债券规模约为8300亿元人民币。

在7月3日，“北向通”成交为70.48亿元人民币。有估计称“债券通”在今年下半年可增加1000亿元人民币的外资流入量；未来为中国带来2500亿美元的增量资金。

如果“债券通”他日成气候后，中国的外债水平会上升，或许也需要新的管理形式。

“债券通”对香港经济是利好的。港交所的李小加称日后还会发展债券和利率期货，如此等等都可以加强香港作为中国境内的国际金融枢纽地位。

当然，香港新的经济增长点并未形成。根据笔者的理解，所谓“新的经济增长点”应该起码有两个功能：一是能对实体经济增长有新的明显贡献；二是能明显改善劳动市场的供求关系。

已经作为金融枢纽的香港，开拓一个新的证券交易市场或产品并不足以形成新的经济增长点。但是如果连那些事情都不做，国际金融枢纽的地位就难以保住了。

作者是香港财经评论员