经点

今年上半年，中国国内生产总值（GDP）同比增长了6.9％，其中，规模以上工业增加值在6月份更同比增长了7.6％。

中国进出口总值在上半年同比增长19.6％，其中出口增长15％，进口增长25.7％，贸易顺差为1.28万亿元人民币（2592亿新元）。由于全球经济复苏，6月份出口增速更是回升，预期今年第三季的外贸形势仍然乐观。

6月份，中国广义货币（M2）同比增长9.4％，人民币贷款余额和社会融资规模却同比增长12.9％和12.8％，影子银行业务有回升的迹象。

6月份的流通货币（M0）同比增长了6.6％，增幅显著。M2的增幅则走低，社会融资规模和M0增幅却偏高。其背景是政府收紧货币政策，货币存量以及流动性却仍充裕，而积极的财政政策可能成为M0上升的推手。

除央行已经改变货币政策外，估计地方政府发债的趋势并未扭转。

今年上半年，投资、消费和出口表现均好，中国经济增长势头强劲，而且仍有潜力。因此，中国金融系统应该而且可以“回归本源”了。

中共总书记习近平上周在全国金融工作会议上称，金融应该为实体经济服务。在经济稳步增长的情况下，中国的M2货币供应在未来一个阶段应会趋紧，而M0的增幅也不会长期与GDP增幅看齐。

在去杠杆和防风险方面，习近平也要求地方政府控制地方债的增量，而且“终身问责，倒查责任”，这能抑制地方官员举地方债拼“政绩”甚至谋私的行为。

由于M2货币存量高，眼下社会融资规模更以接近GDP两倍的幅度增加，资金流向实体经济不一定能获得高的回报，却会流向资产市场，可能形成风险点。

与此同时，M2存量和社会融资规模大，也会对人民币汇率形成压力。

为了实现去杠杆和防风险，估计中国政府未来会进一步加强影子银行的监管。

中国国务院将设立金融稳定发展委员会，加强监管协调。估计此举有助于抑制和排查风险，也能对市场波动作出及时的反应。

从目前经济发展的态势来看，中国不搞“强刺激”也可以达到增长目标；反之，由于资产价格过度上升却可能形成风险点。在这种情况下，官方强调金融的稳定性也是理所当然的了。

去杠杆能放缓经济增长，但由于上半年经济情况良好，政策空间仍然比较大。即使资产价格回落，今年经济增长仍是可能达标的。

中国政府承诺未来仍会促进人民币国际化，而在货币存量充裕、贷款余额和社会融资规模增长过快的情况下，人民币国际化的进程却必然会放缓。

作者是香港财经评论员