中国2017年经济由2016年的6.7%重新加速至6.9%。我们预计今年经济增长放缓。

12月的经济数据中，工业产出略好于预期，同比增长6.2%，而1月至12月固定资产投资同比增长7.2%。不过12月零售销售则低于预期，增幅由之前的双位数放缓至9.4%。

一年前，市场对2017年中国经济走势普遍的预期是先高后低，背后的主要逻辑是下半年受强监管影响，经济放缓。事实上，2017年在强监管影响下，货币市场和实体经济融资成本都有不同程度上升，但是经济却比想象的更为稳健。

这里主要受到两个因素支持。第一，中国经济的转型。虽然消费占GDP（国内生产总值）的比重由2016年的64.6%下滑至58.8%，但是消费和服务业在经济中扮演越来越重要的角色，帮助中国抵御来自外部的冲击。第二，强劲的外需是去年经济反弹的另一个重要因素。净出口对2017年的经济增幅贡献了0.63%。如果没有外需支持，那2017年经济增幅将由6.9%下滑至6.3%。

不过，展望今年，我们认为融资成本的上升将最终对经济带来下行压力。因此，我们预计2018年经济增速下滑至6.5%。

回顾上周公布的12月经济数据中，有一组数据颇有意思。12月制造业固定资产投资增长4.8%，同比增幅与通过修订后计算出来的3.08%同比增幅差距扩大。这可能显示中国正在修订之前的数据来提高数据质量。

（作者为华侨银行经济师）