中国官方星期二（6月16日）发布最新数据，5月社会消费品零售总额由正转负同比下滑0.8个百分点，为2022年12月疫情结束后首次下滑。消费持续疲弱之下，全国规模以上工业增加值5月仍实现4.5%的增长，呈现明显的“外强内弱”、“供强需弱”分化格局。
中国国家统计局数据显示，5月社零总额4万1090亿元（人民币，下同，7790亿新元），同比由4月0.2%的增长转为下降0.6%，低于市场预期，环比也下降0.38%。
中国1至5月社会消费商品和服务零售总额同比增长2.8%，其中服务零售额增长5.4%，商品零售额增长1.2%。
中国国家统计局新闻发言人付凌晖解读上述数据时说，5月商品零售额下降主要由于去年大规模“以旧换新”政策，以及“618”购物节拉高了同期基数。部分地区5月高温多雨，也影响了居民线下消费。
付凌晖说，中国商品和服务销售规模总体继续扩大，但同时居民消费能力和意愿还有待增强。一些领域的市场供给还不能完全满足消费升级的需要，要深入实施提振消费专项行动，多措并举促进居民就业增收，创新和优化消费场景，更好地释放消费潜力。
中国统计局同天公布5月70个大中城市商品房数据显示，一线核心城市有初步回暖迹象，新房及二手房价格均环比上涨，二三线城市房价则依然低迷。
据彭博测算， 中国5月整体新房价格环比下降0.2%，下跌速度比4月略快，二手房价格环比下降0.26%，为三个月来最大降幅。
此外，中国1至5月固定资产投资同比下降4.1%，房地产开发投资同比下降16.2%，持续拖累整体投资表现。
不过，内部消费的乏力并未阻碍工业生产的增长势头。中国5月全国规模以上工业增加值同比增4.5%，较上月加快0.4个百分点；环比增长0.4%，显示在外需支撑下工业生产仍保持一定韧性。
东方金诚首席宏观分析师王青和经济学人智库高级经济学家徐天辰接受《联合早报》采访时均认为，消费补贴政策退坡，以及“以旧换新”造成购买需求透支等因素，导致社零出现负增长。尤其是商品消费第一大项的汽车销量严重下滑，拖累明显。
中国5月汽车零售额同比下降16.1%，降幅较上月扩大0.8个百分点；销量下降22.3%，为连续第八个月下滑。
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王青说，5月宏观数据分化态势更为明显。全球人工智能投资热潮拉动晶片、锂离子电池等出口增长，中国高技术制造业生产增速高位上行，但居民消费信心有待提振。
徐天辰也说，工业增加值由外需主导，呈现“内冷外热”的现象。“中国制造业领域正经历爆发时刻，出口可能会较长时间保持强劲，除非AI泡沫突然破灭。”
二人均提到地产外溢效应，指房价持续低迷使居民财富缩水，影响消费信心。
徐天辰说，经历两年剧烈波动调整后，目前地产数据的变动在预期中，预计政策层面不会推出更大刺激措施，而是有赖于市场的自然均衡回归。
戴德梁行研究院副院长张晓端受访时说，地产走向分化，一些核心城市局部出现积极信号，但回暖程度不足以带动整体市场，更大范围的信心恢复还需要时间。
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