牛奶公司（Dairy Farm）

建议：中立

目标价：7.38美元

闭市价：7.01美元（-0.99％）

虽然牛奶公司的家居部门2019上半年的营收同比增长了7％，但基于开业前的开支，营业利润同比下降43％，导致集团的业绩低于预期。该集团的主要增长来自其联营公司，后者同比增长了40％。尽管如此，由于第16号国际财务报表标准（IFRS 16）的负面影响，联营公司的贡献仍低于预期。

我们认为，集团在中国的健康美容业务与Rose Pharmacy的任何近期增长，将被家居部门的开业前成本上升所抵消，而旗下的超市部门预计需要更长时间才能展示有助益的复苏。

在考虑了约3％的下行风险以及约3％的收益率后，我们的建议维持中立，并把目标价下调至每股7.38美元（约10.2新元）。

（兴业证券）