关于顾问费的计算法和分配，凯发至今一声不吭，既没否认也没解释，这样的态度让散户火冒三丈。有许多散户透过证投协会表达意愿，若凯发无法合理解释这笔巨额顾问费，他们将投票反对重组计划，宁可凯发破产，一分钱也不要。

“凯发事件”本周有新发展，新加坡证券投资者协会（SIAS）代表小散户发声，对数千万元的顾问费提出强烈不满，也质疑中东投资方的财务能力。

证投协会周一写给凯发董事会的这封公开信，逼得投资方Utico立即跳出来，宣布将于明天（20日）为债权人分两场主办讲解会。有意思的是，凯发董事会却表现得事不关己，至今毫无反应。

令人纳闷的是：在这出看似就快进入大结局却状况频发的长寿剧，一直不见女主角的出现。

不禁要问：林爱莲，你究竟在哪里？

身为凯发的创办人、总裁兼执行主席，林爱莲必须对一众债权人负责。然而，从2018年5月申请破产保护并寻求债务重组计划以来，超过一年半的时间过去了，林爱莲站出来面对投资者或媒体的次数，屈指可数。

如今有超过3万3000名持有凯发优先股和永久证券的散户，要决定是否接受阿拉伯联合酋长国公用事业集团Utico提出的债务重组计划。它提出的赔偿计划有两个选择，赔偿额有显著不同，赔偿期也不一样，比第一个“白武士”SM投资公司的计划复杂多了。然而，凯发面对散户的方式却比之前封闭多了。

完全没回复散户对赔偿方案提问

凯发在去年11月26日宣布已同Utico签订重组协议。Utico将注资4亿元，有3亿元是换取凯发扩大股本之后的95％股权，其余是营运资金。对于赔偿方案，散户当时提出许多疑问，一个多月后却仍然得不到凯发的任何答复。凯发管理层和董事会理应听到这些散户的抱怨和疑虑，却选择充耳不闻。

相比之下，凯发当初说服债权人接受SM投资公司的注资计划时，态度显得积极多了，林爱莲也敢敢直接面对债权人和大众。

林爱莲先是与来自印度尼西亚的投资方代表结伴出席记者会，开心地宣布达成协议的好消息。接着，她共出席四场说明大会，亲自说服中期票据及永久证券和优先股持有人接受重组计划，也承诺放弃接受凯发管理股权，在凯发的持股将减至近乎零，表示要和大伙儿共渡难关。之后，凯发代表、法律和财务顾问还召开记者会解释重组计划的详情，一一说明不同级别的债权人可获得的赔偿。

后来，这笔注资因为凯发与SM投资公司的矛盾升级无疾而终。白武士落跑了，落难公主只能站在原地等待。

当新白武士Utico出现时，不知为何，凯发的态度却截然不同，用冷漠以对来形容并不为过。宣布签署协议当天，没有记者会，沉寂多时的林爱莲只透过电话会议回答媒体提问，谈到接下来几个月会专注于讨论有关课题，并与利益相关者沟通。

Utico来自中东，对新加坡人来说它就像是披着一层神秘面纱。散户对它的认识有限，更不用说了解它的财务状况。在这样的情况下，难道以林爱莲为首的凯发董事会不觉得有义务主动接触散户和其他债权人、帮助他们做出明智的决定吗？难道他们不觉得自己有责任站出来面对债权人，解释为何这名投资方值得信赖吗？

又或者凯发暗地里盘算着，这次无法达成协议也无所谓？

在这方面，Utico的态度积极多了。明天的说明会将由集团总裁梅内塞斯（Richard Menezes）亲自主持，预料他会面对连串炮轰式的提问。

凯发，曾经是让新加坡引以为傲的品牌，许多散户当初选择买凯发的股票和零售债券就是因为对林爱莲深具信心。如今，人们对她的信心恐怕早已荡然无存。

巨额顾问费让散户火冒三丈

在寻找白武士的过程中，凯发提呈给高庭的宣誓书指出，除了同Utico和另一家投资基金Oyster Bay Fund在深入协商，还在与五名潜在注资方洽谈，包括亚洲电力市场的大型业者、一家投资基金，以及大型废料处理公司等。曾经有一度甚至传出消息，林爱莲已飞抵中东与另一名投资者商讨注资计划。

看似很热闹的追求场面，到头来除了Utico还是Utico，债权人根本没有其他选择。

除了对Utico财务能力存有疑虑，这次的重组计划让散户最咽不下的是一笔巨额的顾问费。根据协议，各方所委任的顾问收费加起来顶限为4000万元，单是凯发委任的企业顾问公司nTan创办人陈运琼的顾问费就“占了很大一部分”，有消息传出这笔费用为2500万元。

对比散户的赔偿额，若所有优先股和永久证券持有人都选择了第一个选项，即立即取回50％的欠款，顶限为1500元，赔偿总额最多是5000万元。

一家顾问公司可独得2500万元，总共投资9亿7000万元的3万多人集体却只能索回5000万元。换成是你，有可能欣然接受吗？

诚然，陈运琼和他的团队肯定付出不少努力才争取到Utico和完成重组协议的谈判工作，但双方所得的落差实在是太大了。

根据Utico的说法，nTan公司和其他顾问的收费是由凯发董事会决定的。社交媒体Telegram群组有不少就此事怒骂林爱莲和董事会的留言，认为他们又再罔顾散户的利益，做了一个愚蠢的决定。

关于顾问费的计算法和分配，凯发至今一声不吭，既没否认也没解释，这样的态度让散户火冒三丈。有许多散户透过证投协会表达意愿，若凯发无法合理解释这笔巨额顾问费，他们将投票反对重组计划，宁可凯发破产，一分钱也不要。

事已至此，林爱莲要如何收拾自己和凯发的这个残局呢？

这里借用同事的一句话，林爱莲当年得奖无数时是如何风光地接受媒体访问，今天就应该用同样的度量和勇气站出来面对散户，这是唯一的选择。