在短短的12个月内，胜科海事（Sembcorp Marine）两度发行附加股向股东筹钱。去年9月，它发行附加股筹资高达21亿元。今年6月，它宣布再度发行附加股筹资15亿元，明天是这一轮附加股的申请截止日期。

在上一轮的集资中，股东每持有1股，可获配售5股附加股，每股附加股售价20分。新一轮的集资则是每2股配售3股附加股，每股附加股售价8分。

股价跌至附加股发售价位

在两轮的附加股发售消息宣布后，胜科海事都遭受强大的卖压。上星期五（10日），胜科海事闭市报8.3分，盘中一度跌至8.1分，不仅创下该股的历史新低，而且也接近新一轮附加股的发售价。

胜科海事的股价跌跌不休，使它的小股东在认购附加股的问题上，感到进退两难。在上一轮集资中以每股20分认购附加股的投资者，短短12个月内的账面亏损就高达60%。

其实，胜科海事的长期投资者，持守时间越长，亏损越大。

彭博社资料显示，胜科海事五年来的投资总亏损达89%。在2019年，它的最高价与最低价分别是1.79元及1.11元；在2018年，它分别是2.79元及1.51元。因此，在两三年前即便是以当年最低价进场的投资者，若是在这个时候以每股8分左右的价格斩仓，损失之大，怎一个惨字了得。

然而，若是为了拉低平均成本而认购附加股，他们又担心新一轮的附加股发售计划结束后，股价再跌破发售价，岂不是赔了夫人又折兵！

在新一轮的附加股集资后，胜科海事是否就能摆脱债务枷锁，抑或需要另一轮的输血？拟议中的胜科海事与吉宝企业岸外海事合并计划，是否会对胜科海事吃紧的现金流，构成更大压力？胜科海事大股东淡马锡控股是否会全面收购及私有化这家公司，以拯救胜科海事，并推进海事业的大合并？更为重要的是，胜科海事的小股东将何去何从？

根据胜科海事的说法，全球海事业因油价下跌及能源行业结构性的改变，自2015年以来便面对巨大挑战。从2018年开始，胜科海事连年蒙受巨额亏损。在2019年，它从母公司胜科工业（Sembcorp Industries）获得15亿元贷款，并将所得的金额用以偿债。当时，胜科工业持有胜科海事近61%的股权。

去年9月，胜科海事发行附加股筹集的21亿元资金中，15亿元是以债转股的方式，配售附加股给胜科工业，以偿还2019年的贷款。同时，胜科工业将它持有的胜科海事股票悉数分发给股东，一举甩掉连年亏损的胜科海事。

胜科海事的股东总人数从去年3月的近4万名，激增至7万多名。这3万多名新增的股东，大多是在胜科工业剥离胜科海事后，获得胜科工业分发胜科海事股票后而成为后者的新股东。

另一方面，淡马锡控股在胜科工业持有49%股权，也因此间接持有胜科海事的股权。在胜科工业剥离胜科海事后，淡马锡控股直接持有胜科海事42.6%的股权。

在去年胜科海事21亿元附加股发售计划中，胜科工业承诺将所有15亿元的贷款转换成胜科海事的股票，而淡马锡控股则承诺吃下其他未被认购的附加股。最终，淡马锡控股以2亿多元吃下10多亿股未被公众认购的附加股，占附加股总发行量的近10%。

在新一轮的附加股发售计划上，淡马锡控股除了承诺认购它所分配的附加股份额，也将吃下其他股东未认购的附加股，两者加起来以不超过附加股发行总额的67%为限。换句话说，淡马锡控股在上一轮集资中向胜科海事投下2亿多元后，在这一轮的集资又准备投入另外10亿元。

假设所有公众持股者不认购附加股，而淡马锡控股吃下67%的附加股，那它在胜科海事的持股权将从目前的42.6%上升至57.3%。

若附加股认购率低股价续跌 胜科海事很可能私有化

根据收购守则，除非获得“洗涤豁免”（white-wash）收购，否则持有30%至50%股权的大股东，若在六个月内增持股权达1%，就必须提出全面收购。耐人寻味的是，在新一轮的附加股发售计划中，淡马锡控股并没有申请“洗涤豁免”。它还表示，若是因认购额外附加股（excess rights shares）而使它的股权增多1%，它会遵循收购守则的要求，以每股8分提出全面收购献议。

至于它是否会维持胜科海事的上市地位，取决于附加股认购率以及市场条件。言外之意是，若是附加股认购率低，而且股价持续下跌，淡马锡控股就很可能将胜科海事私有化。

胜科海事在宣布新一轮的附加股集资时，也公布它正与吉宝企业商谈海事业务的合并。与此同时，吉宝企业表示，它将在两家海事业合并中获得高达5亿元的现金。虽然胜科海事董事会再三声明附加股集资与海事业合并无关，但实际上吉宝企业计划通过这桩合并，脱售亏损的岸外海事业。这样的合并方式是否会加剧胜科海事的债务，还有待双方公布谈判的结果。

曾几何时，胜科海事是一只蓝筹股，但目前它已坠落至8分的“仙股”。所幸，胜科海事的大股东是财力雄厚的淡马锡控股，因此倒闭的可能性不大。然而，它的前景不明朗，包括现金流的压力、淡马锡控股所可能展开的企业动作，以及它与吉宝企业岸外海事合并的条件。

胜科海事的股价已跌得面目全非，并接近附加股的发售价，这可能影响附加股的认购率。虽然淡马锡控股承诺吃下未被认购的附加股，但在额外附加股的分配上，优先权将让给其他股东。因此，投资者若是申请额外附加股，获得分配的概率较高。这为投机者提供短炒的机会。