加拿大魁北克储蓄投资集团（CDPQ）首席执行官埃蒙德指出，高利率环境其实一直存在，只是全球过去10多年处于低利率环境，一些投资机构或许忘记如何应对高利率环境。“所以我们现在须要多‘运动’一下，恢复一些肌肉记忆，重新适应和找回高利率下的肌肉条件反射。”

高利率、高通货膨胀率环境，虽造成投资环境充满不确定性，却非投资机构的“世界末日”。

所谓山不转路转，加拿大魁北克储蓄投资集团（CDPQ）首席执行官埃蒙德（Charles Emond）说，投资市场的股票和债券投资下跌，但公司转向固定收益资产、私人信贷和基础设施投资，依然取得不错回报。

埃蒙德接受《联合早报》专访时说：“可以选择的话，我当然不想面对高利率和高通胀，因为这将给我们投资者带来许多艰难决定。但遇到这种情况我们还是有方法保护自己，而且利率上扬未必尽是弊端，它可能也带来一些有利之处，如负债率减少。”

他还指出，高利率环境其实一直存在，只是全球过去10多年处于低利率环境，一些投资机构或许忘记如何应对高利率环境。

埃蒙德笑说：“所以我们现在须要多‘运动’一下，恢复一些肌肉记忆（Muscle Memory），重新适应和找回高利率下的肌肉条件反射。”

CDPQ是加拿大魁北克省大型公共养老金及保险金管理者，截至今年6月底的净资产达3916亿加拿大元（约4045亿新元），过去10年的年化收益率达8.3％，长期被多家信用评级机构给予最高信用等级。

集团投资的资产类别主要为固定收益、实物资产和股权投资等。其中，股权投资(公共和私人）净资产为1765亿加元，过去五年取得754亿加元的投资回报，年均回报率达9.8％。但受到全球股市下跌影响，今年上半年的股权投资亏损211亿加元，亏损率为10.6％。

埃蒙德说，集团侧重优质资产项目，过去10年能取得优异回报，凭借的就是房地产和基础设施的实体资产，而这些与通胀挂钩的投资，在通胀上扬时往往带来更高收益。

像过去半年来，尽管股票和债券市场下跌，集团基础设施和房地产投资却分别带来5.8％和10.2％回报。

CDPQ投资的基础设施项目包括伦敦希思罗机场、布里斯班港和跨境欧洲之星（Eurostar）等；房地产投资有加拿大帝国商业银行广场（CIBC Square）、巴黎Tours Duo大厦和上海崇邦集团的战略投资等。

集团也在物流、学生宿舍和生物科学设施等顺应趋势发展的领域有显著投资。

此外，CDPQ有约1300亿加元的庞大固定收益资产。随着利率上扬，埃蒙德估计，集团预计可取得5％至6％的收益回报。这也让私人信贷变得更具吸引力了。

地缘政治风险增挑战更大

谈及高通胀高利率带来影响，埃蒙德说：“我们都知道通胀见顶后必然会下行，问题是通胀顶点在哪里，还有美国联邦储备局如何抑制通胀，是软着陆还是硬着陆呢？”

他坦言，下来五年全球投资机构将面对低增长、较高利率的新环境，大家必须接受这个新常态，别期待世界又回到过去的低利率环境。他提醒说：“期待回归原来常态是一个可怕的想法。”

通胀挑战固然大，对埃蒙德来说，更艰难的挑战还在于地缘政治风险。

他指出，现在地缘政治风险剧增，在疫情冲击下，许多国家政府和人民重新检讨社会不平等和全球化等课题。

他说：“面对地缘政治，我很担心它会造成全球经济放缓，更多国家越来越封闭，采取保护主义以缓解当地人民对现实困难的不满……这些地缘政治风险并未计入我们的投资中，我们或许必须更认真看待它们。”

要降低地缘政治风险，埃蒙德认为可从加强当地业务开始。

CDPQ目前约七成投资在美国和加拿大，14％在欧盟、11％在亚太地区。

截至去年底，CDPQ在亚太地区的投资为560亿加元，新加坡是它在亚洲的主要据点之一，其他亚洲据点还有印度新德里、中国上海和澳大利亚悉尼。

埃蒙德看好亚太市场，认为这地区拥有庞大年轻人口和高创新能力，又致力推动城市化和基础设施发展，增长潜能大。他也认为，新加坡是CDPQ在亚洲的理想办事处，因为这里拥有蓬勃生态体系，能吸引到世界各地杰出人才。

与淡马锡及GIC是合作伙伴

值得一提的是，CDPQ和我国的淡马锡控股及新加坡政府投资公司（GIC）虽是行业竞争对手，但同时更是紧密的合作伙伴，进行不少合作投资项目。例如它和GIC是英国希思罗机场控股（Heathrow Airport Holdings）的主要股东，也跟淡马锡参与全球财富管理平台FNZ的投资。

埃蒙德说，他和GIC首席执行官林昭杰和淡马锡执行董事兼首席执行长狄澜（Dilhan Pillay）等人相当熟络。“我们是志同道合的伙伴，想法接近，投资都采取长期观点，所以我们能认同彼此的投资方式和态度。”

他强调，CDPQ实力再强大，也不可能独揽所有投资项目。“而且有时候在重要投资项目中，合作对象远比项目本身来的更重要。”