市区重建局数据显示，去年首三个季度，整体私宅价格上升7.8％，高于去年同期5.3％的涨幅，但房地产股却整体落后大市。新加坡兴业银行分析师纳达兰加说，出现这种反差主要是利率上升、9月份推出的降温措施和疲软的经济前景所致。

楼市价格去年高涨，房地产股却表现平淡，分析师担忧疲软的经济前景可能拖累今年房地产市场需求和相关股价表现。

市区重建局数据显示，去年首三个季度，整体私宅价格上升7.8％，高于去年同期5.3％的涨幅，不过，房地产股却整体落后大市。

海峡时报指数去年上扬4.3％，追踪发展商股票的富时海峡时报房地产控股与发展指数（FSTREH）仅上升0.3％。

新加坡兴业银行分析师纳达兰加（Vijay Natarajan）在接受《联合早报》采访时说，出现这种反差主要是利率上升、9月份推出的降温措施和疲软的经济前景所致。

华侨投资研究公司总经理李彩莲在与本报的采访中说：“新加坡发展商在住宅物业和我国以外的地区都有业务。而在全球其他地区的经济前景暗淡、某些关键市场的房地产需求疲软以及高利率环境下，股价表现就受到拖累。”

去年9月29日，政府深夜推出新一轮房地产降温措施，虽然楼市相关股票不出所料的在30日一开盘就受到打击，但跌幅比上一轮降温措施公布时轻微，也很快收复失地。

李彩莲说：“此次市场反应平淡，或是因为最新降温措施并不出人意料。并且，疫情虽然对经济产生了影响，但私宅和组屋转售市场一直都很活跃。”

分析师不看好发展商股未来走势

对于接下来发展商股的走势，李彩莲并不看好。她说：“人们普遍预计利率将继续保持高位，加上贷款限额上限降低，这将影响购房者负担能力。在这种背景下，2023年的交易量可能会下降。而且，包括美国在内的几个主要经济体预计将在2023年陷入衰退，新加坡可能无法幸免。这种疲软的经济前景也将抑制乐观情绪，为近两年强劲的房地产需求和价格趋势降温。”

李彩莲还提醒，如果由于更多公司退出或裁员而导致空置率上升，物业的租金收入也将受到影响。

纳达兰加说，虽然接下来面临经济前景走弱和利率上升等阻力，但这在一定程度上也被新加坡作为全球金融中心地位的上升、家庭资产负债表相对强劲等因素所平衡，因此他给与发展商股“中立”评级。

不过，银河—联昌证券分析师骆敏仪给予发展商股“增持”评级。她在报告指出，当前发展商股的价格比重估净资产值（RNAV）低了46％，等于0.6倍市账率（P／BV），估值水平并不高。

发展商股估值虽具吸引力 供应量减或限制整体表现

但她同时提醒，由于市场消化了近期一系列降温措施、抵押贷款利率上升和宏观层面不确定性增加的影响，导致楼市需求走软，发展商股的估值或将保持区间波动。

骆敏仪看好城市发展（City Developments）、凯德投资（CapitaLand Investment）和华业集团（UOL），目标价分别为8.97元、4.5元和8元。

星展银行的分析师陈伟祥和陈丽睿在报告中说，虽然当前发展商股的估值颇具吸引力，但未来市场供应量减少可能会限制整体房地产业接下来的表现。

城市发展和国浩房地产（GuocoLand）是他们的首选股票。尤其是城市发展，在中国重新开放的背景下，运营前景预计可改善，估值会进一步走高。