“全球央行积极加息，借贷成本上升可能导致全球经济陷入萎缩，随后央行会开始降息来扶持经济。”
很耳熟吧？这是今年初市场对经济的展望。
步入最后一个季度，说了快一年的衰退还没有成为现实，我们应该为此庆幸吗？
国际货币基金组织（IMF）最新发布的预测显示，全球经济今年增长3%，低于去年的3.5%，明年的增长则下调到2.9%。根据IMF的经济预测地图，多数经济体都呈绿色，就是取得增长，少数陷入萎缩（红色和黄色）。
在外部需求放缓、电子业进入下行周期的背景下，我国经济一度徘徊于“技术性衰退”（technical recession，即连续两个季度环比萎缩）的边缘。
一个星期前公布的第三季初步预估数据显示，我国经济第三季增长0.7%，超过第二季的0.5%，也超出市场此前的预测，顺利摆脱技术性衰退的困扰。
从最近的数据来看，制造业似已跌至谷底后缓慢复苏。
原本被视为全球经济“救星”的中国经济，疫情后复苏不如预期，房地产市场更是陷入危机，但政府加大支持力度，消费者开支回升。刚发布的数据显示，第三季经济同比增长4.9%，超过市场预期，全年有望达到5%的增长。
美国将在10月26日发布第三季经济预估数据，消费者开支、住房投资等各类经济数据超出预期，让经济师纷纷调高预测。纽约联储银行预计第三季增长2.2%，亚特兰大联储银行更是预测5.6%的年率化增长。
市场依旧等待衰退 期盼减息随之而来
不过市场依旧等待着美国经济衰退的到来，宏利投资管理预计美国会在接下来六个月内陷入轻度至中度衰退，国内生产总值连续两个季度环比萎缩，失业率随之上升。
大华资产管理多元资产策略主管拉哲（Anthony Raza）最近在第四季度的展望报告中就写道：“对于投资者来说，这是令人困惑的时期。尽管通胀率和利率达到了10多年来的最高水平，但仍然没有全球经济衰退的迹象。这给金融市场带来了提振，但也带来了不确定性。人们始终有一个问题：在利率如此之高的情况下，经济真的能够增长和繁荣发展吗？还是经济衰退就在转角处？”
或许，市场甚至“期待”美国经济衰退的出现，因为没有伴随经济衰退而来的，还有大家期盼已久的减息。
2022年加息初期，众多分析师预测今年中利率达到顶峰，年底开始减息。今年7月，美国联邦储备局第11次加息后，终于在9月暂停加息，但是减息非但不在视线中，利率是否已经封顶也不确定。目前美国的联邦基金利率是5.25%至5.5%。
最近“higher for longer”（在更长时间维持更高的利率）的基调在各类新闻标题随处可见，高利率还会维持多久？什么时候恢复正常？所谓的正常又是什么水平？
延伸阅读
美联储公开市场委员会（FOMC）的中位数预测是，2024年底联邦基金利率会处于5%至5.25%，比现在低25个百分点。在6月份时候，委员会预计明年底利率可回落到4.5%至4.75%，这反映经济和通胀都并未如预期般降温。
就算降息了，利率应该很难回到过去10年的超低水平。
记得今年上半年时访问房贷融资业者，不少推荐一年期固定利率房贷，也就是第一年利率固定，第二年和基准利率挂钩，随着市场利率变化。主要原因是市场预计一年之后，美联储应该开始降息了，到时本地利率也会走低。
相信不少人一直来都认为，高利率不会是接下来两年的常态。
目前，本地基准利率三个月新元隔夜利率（SORA）在3.7%水平，这意味浮动利率贷款的利率超过4%，甚至可能接近5%，尤其是此前在疫情初期签下和三个月新元银行同业拆息率（SIBOR）挂钩的贷款。
最近有读者来函，申诉在前几年低利率时期，向银行贷款买单期保费年金产品，现在每月要还的贷款利息超过了年金的分红。
问她当初买这产品时，银行销售人员有没有提到过利率会上涨的可能性。她说，银行职员只说利率近来10年的SORA都在0.75%。
坦白说，经济师和分析师都没有料到利率以如此之快的速度攀高，并且更长时间停留在高水平，普通民众又怎会料到？
人都倾向于记得近期的事件，谁还记得2008年前的新元利率曾超过3%？
散户要开始适应新常态利率和投资环境
当利率快速上涨时候，又是普通民众受冲击最大，富裕人士一般上有更多现金来偿还债务。
去年国库券（T-bill）收益率大涨到3%以上水平，我也曾和同事讨论，是不是不应该买太多的六个月或一年期的国库券，以防止国库券到期之后利率已经下滑，股市却已经回弹，手头上现金没有合适的投资。一年过去了，短期国库券收益率非但没下跌，长期政府债券收益率也攀高了。
这意味着，下来几年收益型股票以及房地产投资信托（REIT）或许都很难吃香。
一名投资人士观察到，近来举办的一些投资者活动，投资者见面不是讨论买什么股，而是询问如何购买储蓄债券。
在多年的低利率环境后，散户投资者要开始适应新常态的利率和投资环境。
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