利率高涨、经济放缓，淡马锡控股和新加坡政府投资公司今年来的投资都放缓，这和全球整体投资市场以及主权财富基金的趋势相似。
全球主权财富基金数据平台（Global SWF）董事经理洛佩兹（Diego Lopez）提供给《联合早报》的数据显示，截至12月15日，淡马锡控股（Temasek Holdings）今年来的投资额减少58%至56亿美元（74亿新元），排在全球主权投资者的第八位；新加坡政府投资公司（GIC）的投资额下降44%至225亿美元，排在第二位，仅次于沙特阿拉伯的公共投资基金（Public Investment Fund，简称PIF）。
平台数据也显示，全球主权财富基金今年的资产管理总额（AuM）达到新高，为11.2万亿美元，主要得益于金融市场复苏和油价上涨。
不过，投资活动显著放缓，今年来的投资总额下滑23%至1190亿美元，项目总数也减少三成至300项。
私人投资数据公司睿勤（Preqin）研究洞察部亚太兼估值研究主管黎纪婷说，今年上半年私募股权（private equity）表现略微正面，收回了过去18个月的失地，但风险创投（venture capital）平均仍然下跌20%。因此对风险创投曝险较高的主权财富基金，可能受较大的负面影响。
她说：“目前风险创投活动水平仍然谨慎，更多融资的估值比之前低，风险创投也出现不少减值。”
不过，她看好风险创投长期表现优于其他资产类别，主权财富基金往往是长期投资者，可承担适当风险的基金现能找到较低的进场水平，或带来更良好的长期回报。
由于主权基金对长期投资的风险偏好较高，它们可以灵活地采取略微逆向（contrarian）的观点。例如，今年最终完成集资的最大风险创投基金是获得淡马锡支持的True Light Fund I（33亿美元），基金致力于投资大中华地区的生命科学、科技、消费、工业，以及商业服务等领域。
主权财富基金增加另类投资配置 方法也更复杂
黎纪婷观察到，主权财富基金继续增加另类投资配置的同时，方法也更加复杂。许多机构正在扩大内部投资团队和专业知识，除了作为有限合伙人参与基金外，还进行直接投资。
毕马威（KPMG）私募基金主管汤普森（Andrew Thompson）则指出，主权财富基金受利率上涨的影响较小，因为它们通常拥有庞大的内部信贷业务，交易活动普遍增加。
他说，在私募股权投资参与者相对不那么活跃、首次公开售股市场仍然低迷、信贷市场更加昂贵时，主权财富基金会把握机会。
汤普森观察到，规模较大的主权财富基金越来越多独立进行直接控制收购，而不是通过私募股权合作，信贷业务也成为更重要的资产类别。
淡马锡和GIC注重可持续投资
根据彭博社收集的信息，淡马锡和GIC今年参与的最大宗投资同为美国付款公司Stripe今年3月的65亿美元融资，这次融资轮Stripe的估值比之前减半到500亿美元。据媒体报道，Stripe最新财务数据显示，第三季营收增长35%，超过去年的25%，单季度营运盈利达到1亿5000万美元。在私募科技股二级市场，Stripe的估值近期约为610亿美元。
在GIC参与的最大五宗交易中，三宗和可持续主题挂钩，包括瑞典绿色钢铁公司H2 Green Steel、瑞典电池开发商和制造商Northvolt和中国净零方案提供商远景能源。除了投资可持续发展领域，GIC也投资医疗服务、软件、农业科技等。
淡马锡同样参与投资H2 Green Steel，也投资了美国可持续电池材料方案公司Ascend Elements、印度电单车公司Ola Electric、美国再生能源公司Electric Hydrogen等约10家可持续主题的公司，其他投资主题包括生物医药科技、医疗服务、电商。
两家公司的可持续发展投资中，不少和电动车和电池有关，除了上述提到的，还有电动车电池公司Our Next Energy、锂电池所用的硅石墨烯材料公司Nanograf Corp、锂电池TeraWatt Technology和电动踏板车公司Ather Energy。
洛佩兹说：“全球范围内对可持续发展的投资都在增加，尤其是GIC和淡马锡及旗下子公司GenZero和Decarb Partners都在推动可持续发展。”
考虑投资寻求回报时 ESG因素越来越普遍
汤普森观察到，主权财富基金加大环境、社会和治理（ESG）领域的投资，在考虑投资和寻求回报时，ESG因素越来越普遍。“去碳化、能源转型、电动汽车和电池科技等领域都是强劲增长的行业。”
他也说，受全球中产阶级崛起和全球大趋势影响的行业通常是主权财富基金重点关注的领域，例如私募股权基金、医疗保健、基础设施、教育、房地产和科技企业。
从地理市场看，除了美国、欧洲、中国和东南亚，淡马锡和GIC这一年投资的不少公司来自印度，例如网上珠宝商Bluestone Jewellery & Lifestyle、母婴连锁医院Cloudnine Hospitals，以及农业科技公司Vegrow。
分析：风投领域低迷 淡马锡须另寻替代如能源转型
展望明年，洛佩兹预计主权财富基金的投资活跃度会有差异，中东的基金会保持活跃，新加坡的基金可能需要更长时间复苏。
他认为，由于风险创投领域低迷，淡马锡必须要寻找风险创投的替代选择，如能源转型。GIC可把资金配置在风险较高的资产如私募债务和基础设施。
汤普森说，历史证明，一些最佳投资都是在投资市场复苏而价值仍相对较低的情况下进行的。有迹象表明，利率可能会下降，世界许多地区对通货膨胀和经济衰退的担忧正在消退，大国地缘政治竞争也在降温，因此2024至2025年的主权财富基金投资会更强劲，回报率更佳。
在早报应用继续阅读
