新加坡交易所的《上市规则》规定，上市公司的全年业绩必须在财政年结束后的60天内公布。不少上市公司的财政年是在12月31日结束，因此它们得在2月底之前公布业绩。
此外，上市公司的业绩若与先前的指引有很大的差距，或是当盈利显著下跌可能对股价造成显著影响时，应当在业绩公布前发布盈利指引（profit guidance）或盈利预警（profit warning）。
上星期四（1月11日），和美置地（Ho Bee Land）发布盈利指引预告，与2023年上半年的亏损相比，截至2023年12月31日的全年净亏损将扩大。这主要是集团在伦敦的投资性房地产组合减值所致。
和美置地在伦敦持有八个办公楼项目，总投资约20亿英镑。在2022财政年，伦敦投资房地产组合的公允价值 (fair value，即按市值计算) 损失达1亿2250万英镑（以2022年12月31日的汇率计算，约1亿9800万新元），导致该集团的全年盈利下跌了50%。
在2023财政年上半年，伦敦房地产组合的公允价值损失扩大至2亿零830万元，加上集团的利息开支达7630万元，使和美置地转盈为亏，亏损额1亿5570万元。
和美置地的盈利指引显示，伦敦投资性房地产投资组合的公允价值损失可能进一步扩大。它将在2月26日公布全年业绩。
仁恒置地（Yanlord Land）是另一家发布盈利指引的房地产公司。与和美置地不同，它在2023财政年上半年尚有盈利，可归属股东净利近11亿元人民币（约2.05亿新元）。它在上半年的业绩报告指出，投资性房地产的公允价值与2022年底相差不大。
不过，它在1月8日发布的盈利指引预告，在中国房地产市场充满挑战的背景下，集团在中国一些房地产开发项目的需求走软，压低了售价，这些资产在全年业绩中将减值。此外，集团在中国的一些投资性房地产的公允价值下跌，也影响业绩表现。
仁恒置地指出，集团在2023财政年下半年及全年都会亏损。这意味着2023年下半年的亏损额，将超过11亿人民币。它将在2月29日公布全年业绩。
除了和美置地与仁恒置地，凯德投资（CapitaLand Investment）与城市发展（City Developments）较早前也发布盈利指引。
凯德投资指出，高利率与地缘政治紧张使交易、融资和运营方面充满挑战，尤其是在中国、澳大利亚、欧洲、英国和美国等市场。这些市场营运环境弱化带来潜在的重大估值风险。它预告，房地产组合的公允价值将减值，集团的2023财政年的净利将“锐减”。
同样的，城市发展在盈利指引中预告，它的2023财政年的净利也将锐减。集团在2023财政年上半年，已为伦敦的投资房地产减值3350多万元，并将继续评估投资组合的公允价值。此外，在2023财政年，集团已没有如2022财政年在脱售资产中获取丰厚的盈利。
凯德投资与城市发展都将在2月28日股市开市前公布全年业绩。
利率上升与房地产收益下跌压低公允价值
延伸阅读
大部分的房地产公司把公允价值的损失归咎于资本化率（capitalisation rate，简称cap rate）的上升。资本化率是指资本投入到房地产的预期收益率，也是投资性房地产估值常用的参数。
资本化率的计算方式是房地产的净收益或预期净收益（包括租金及其他房地产收入扣除开支）除以房地产现有或预期的价值。估价师在参考房地产市场后计算资本化率，并推算投资性房地产的公允价值。
资本化率与房地产的价值呈反向的关系；资本化率越高，房地产的公允价值越低。
在低利率及资金泛滥的时代，投资者愿意接受更低的资本化率，推高了房地产的公允价值。但在高利率的时代，借贷成本及投资风险上升。投资者要求更高的投资回报以及更高的风险溢价，推高了资本化率。资本化率的上涨（cap rate expansion）以及／或房地产收益下跌，都将压低房地产的公允价值。
和美置地在2023财政年上半年业绩指出，新加坡投资性房地产的资本化率维持在3.5%至5%，与2022年12月底持平；但伦敦投资性房地产的资本化率则从4.2%至7%提高到4.7%至8.5%。因此，伦敦的投资性房地产组合，蒙受公允价值的损失。
盈利警讯炒作
投资性房地产公允价值的盈亏反映在损益表上，但它只是账面上的盈亏，不会直接影响现金流。大型房地产公司在发布盈利指引时，都不忘强调这点。
上市公司发布盈利警讯，可缓解业绩公布后的股价波动。不过，市场也可能马上对盈利警讯作出过度激烈的反应，若业绩没有市场想象的那么糟糕，股价可能回升。
本地上市的房地产股股价，大多远低过账面的资产价值。不过，大多数的房地产股的负债率偏高，深受利率上扬的冲击，股价也萎靡不振。
截至2023年6月底，和美置地的账面资产每股5.64元，目前的股价下跌至1.76元；仁恒置地的资产每股18.66元人民币（3.5新元），股价跌至0.52元；城市发展的账面资产每股10元（股价6.41元）；凯德投资资产每股2.83元（股价3元）。
资本化率与房地产价格呈反比关系，因此资本化率高也为资金充裕的房地产公司带来低价收购资产的机会。
凯德投资首席执行官李志勤在给员工的2024年新年致辞中指出：“在持续高利率的环境和政治分裂的世界中，许多公司可能举步维艰。我们必须做好准备，将其转化为我们的优势。我们已经看到一些令人感兴趣的机会，而在市场形势好时，这些机会不可能出现。关键是：永远不要浪费危机。”
房地产公司发布盈利预警，股民是否也应该“不要浪费危机”？
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