投资研究机构晨星（Morningstar）数据显示，持有晶片巨头英伟达（Nvidia）股票的主动管理型美国股票基金，今年上半年平均上涨16.3%，而没持英伟达股票的基金平均回报率仅5.7%。
乘着人工智能（AI）浪潮一举“登龙门”的英伟达，两年内市值翻超过五倍，更在今年6月18日，以约3.33万亿美元的市值超越微软，一度成为世界“最大”的企业。
没想到，不到短短两个月，英伟达等科技巨头7月初起跌势不止，再经历本周全球股市“黑色星期一”暴击，截至8月7日闭市，英伟达股价较峰值回落26%，且各大半导体企业股价过去一个月下挫，市场频频发出“AI泡沫已被戳破”的论调。
安本（abrdn）亚洲股票投资总监黄新耀认为，随着更多的硬件数码化、程序复杂化，半导体仍是未来发展的关键，整体行业会呈螺旋上升趋势。
富兰克林（Franklin Templeton）科技基金基金经理马修（Matthew Cioppa）也说，未来几十年里，AI将会是一大具有耐性的投资主题，随着AI产品市场成熟化，也会有英伟达以外的企业受益。
寡头垄断半导体中下游
要投资这个领域，了解它的价值链是第一步。上游、中游和下游，都有不少像英伟达般占据市场绝大份额的寡头。
英伟达、超威半导体（AMD）和高通（Qualcomm）等企业只做晶片设计，晶片的生产由台积电（TSMC）等晶片代工商（foundries）负责。
星展集团北亚区投资总监杨政龄说，半导体晶圆铸造和晶片代工基本集中在北亚。集邦科技数据显示，得益于领先市场的生产技术，今年首季，台积电占据全球晶片代工市场54%的份额。
晶片生产也需要器材和生产原料，因此AI浪潮也惠及胜高（Sumco）、环球晶圆（GlobalWafers）、应用材料（Applied Materials）和阿斯麦（ASML Holding）等半导体产品生产材料和设备供应商。
英特尔数据显示，全球晶圆供应市场超八成的份额属于前五大企业。TipRanks数据显示，今年阿斯麦占据全球光刻机市场82.9%的份额。光刻机是将电路图案，精确转移到晶片上的半导体制造设备。
最后，还有负责晶片封装测试的下游企业，负责为完成的晶片进行封装，并测试其功能和可靠性。
半导体上游企业利润最高
辉立证券资深股票经纪刘宇航说，半导体上游企业的利润最高，尤其是晶片设计，而晶片设计又会反复用到电子设计自动化（EDA）软件和半导体知识产权核心（IP核）。
EDA是用于设计和验证晶片的软件，而半导体IP核是可重用的设计模块，用于加速晶片开发。
EDA市场中的龙头企业新思科技（Synopsis）和楷登电子（Cadence Design Systems）占据大部分市场份额。据《福布斯》报道，安谋控股（ARM Holdings）的IP核架构，被用于99%的移动设备中央处理器（CPU）。
数据除了运算也需要存储，对此刘宇航建议投资者关注镁光（Micron）、三星（Samsung）和SK海力士（SK Hynix）这三家存储半导体企业。
半导体咨询公司Yole Group数据显示，它们在2022年覆盖动态随机存取存储器（DRAM）生产量的96%。DRAM是一种需要定期刷新、以保持数据的高密度内存，常用于计算机的主存储器。
黄新耀则提醒，AI仍是半导体产业最大驱动力，且主要集中于图像处理器（GPU，一种专门用于处理和加速图像和视频计算任务的处理器）和数据中心，尤其是和生成式AI打交道的超大规模云服务商（cloud hyperscalers）。
半导体是周期性行业，近几年处下行周期。目前，AI之外的市场需求，还未完全恢复。
投资ETF可降低风险
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大华资产管理投资技术主管何国华说，半导体产业的周期性极强，产品标准化程度高，下行周期中，基本只有大企业能够依靠高市场份额，保持盈利和持续性增长。
刘宇航也建议投资技术壁垒高、难被竞争对手取代的龙头企业。半导体科技的研发需要大量资金投入，而大企业占据明显优势。
FSMOne.com研究部投资组合经理曾德均说，对半导体行业不熟悉的散户，可考虑投资针对半导体的交易所挂牌基金（ETF）或基金产品。
刘宇航说，美国市场中代码为SOXL的ETF的成分股，已包括大部分半导体龙头企业，方便散户投资。
晨星高级基金经理贝安卡（Bianca Rose）说，除了SMH（VanEck Vectors Semiconductor ETF）和SOXX（iShares Semiconductor ETF）等半导体ETF之外，可考虑投韩国和台湾等半导体产业占比较高的市场指数ETF。
Moomoo新加坡首席投资策略师林子平说，ETF更多元化，能降低集中风险，散户可选择交易量大、市值高的ETF，其流动性高且更不易受市场幕后操作影响。
相对收取交管理费的ETF，通过股票直接投资企业的风险和波动性更大，但潜在回报或更高。对此，他建议散户观察投资机构的持股情况和交易动向，再结合自己的基本和技术分析，根据个人投资偏好和目标去筛选股票。
只投资龙头企业 风险或太集中
关于选股，星展集团北亚区投资总监杨政龄说除了看本益比，本益成长比（PEG ratio）高的企业增长动力或更强，也可以看市账率（P/B ratio）和股本回报率（ROE），并与历史水平和其他同行的表现做一些对比。
晨星股票分析员李旭阳说，应留意企业的实际研发进度，能否支撑企业的结构性增长。
Moomoo新加坡的林子平提醒，只投半导体供应链中的各个龙头企业，反而会使风险集中，因为任何影响半导体的宏观因素会影响整个供应链以及对应的投资组合，不如干脆买ETF。
在具体操作上，辉立证券的刘宇航建议散户分批建仓，通过成本平均法（dollar cost averaging），定期定量购买股票来控制股价意外下跌风险，并在做好长期规划后避免频繁交易，以防踏空。
不过，林子平说，盲目使用成本平均法，可能会压缩获利空间。投资者应等行业下行趋势结束、市场稳定了再进场。
散户可通过观察恐慌指数（VIX index）或投资机构动向的方式了解、判断市场波动性是否降到适合投资的水平，在市场触底时进入。
警惕供给链牛鞭效应
关于周期，安本亚洲的黄新耀指出，半导体行业的周期性来自终端需求：下行周期时，电子产品生产商的半导体存货可能过高，而市场恢复时存货则短缺，形成了供给链中的牛鞭效应（bullwhip effect），即需求在价值链传递过程中逐级放大，导致上游环节出现更大波动。
地缘政治因素对半导体企业股价的短期影响很大，但不会改变市场周期性。多名受访者认为，地缘政治料加剧半导体行业的波动性，在投资时做好地域多元化更加重要。
贝莱德世界科技基金经理及科技行业投资主管托尼（Tony Kim）提醒，只投资几家龙头企业，不一定会一直管用。随着半导体市场变化加剧，做好多元化和动态投资（active investing，通过主动买卖以超越平均收益）策略也很关键。
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