由于业绩超出市场预期，新翔集团（SATS）股价从今年5月29日的2.63元上涨至8月26日的3.68元，三个月内涨幅达40％或1.05元，回到了约两年前股价大跌前的水平，反映业务正迈向新的高峰。
2022年9月28日，新翔集团宣布了公司历史上最大的一笔收购计划——以11亿8700万欧元（约16亿3900万新元）的现金，收购全球最大的航空货运处理公司环美航务（Worldwide Flight Services）。这项收购如同吞下一个与自身规模相当的巨型猎物，使新翔集团从一家亚太地区的企业一跃成为全球领先的航空服务供应商。
市场普遍认为，环美航务与新翔集团是很好的战略配对，因业务重叠不多，且这项收购将创造出一家航空服务的环球领导者。然而，此举面对利率上升的逆风，加上新翔集团的业务尚未完全复苏，导致它的股价应声暴跌，在2022年10月25日跌至2.40元，相比2022年9月28日的3.66元，一个月内股价就蒸发掉34％或1.26元。
如今，利率普遍被看跌，新翔集团的业绩持续强劲复苏。集团截至今年3月底的2024财年全年转亏为盈，取得5640万元净利；2025财年第一季净利环比增至6500万元，已多个季度环比增加。
在5月底发布2024财年全年业绩后不久，管理层宣布了到2028财年实现营收超过80亿元的五年目标，这远高于2024财年的51亿元。此外，食品解决方案业务的营收预计将倍增至约22亿元。同时，到2028财年，公司预计股本回报率将回升至15％，恢复到疫情前的水平。
当时，一些分析师把目标价上调6％至7％，但也有的仍有所保留，维持目标价。7月间，新翔集团宣布重组口岸服务（包括机场地勤与货运处理）业务，并与三井株式会社合作，共同拓展食品解决方案业务。
在2025财年第一季业绩于8月20日发布后，有关分析师把目标价进一步上调14％至24％，幅度远大于上一轮。
华侨投资研究公司总经理李彩莲受访时指出：“第一季业绩公布前，市场普遍认为新翔集团的公允价值（目标价）为3.56元。业绩公布后，市场共识的公允价值升至3.94元，反映市场在业绩好于预期后对新翔集团的重新评级。”
全球航班货运稳步复苏 持续整合有望提升协同效益
华侨投资研究公司投资分析师林康丽在第一季业绩发布后的分析报告中指出，新翔集团是全球领先的机场服务公司，也是亚洲首屈一指的食品解决方案供应商。公司受益于全球航班和货运量的稳步复苏，与环美航务的整合进展顺利，并通过优化网络和成本结构实现协同效益。管理层认为，持续的整合工作还有望进一步提升协同效益，同时收入增长也将有助于提高运营效率。
新翔集团设定的五年目标，通过两方面实现：其一是加强在全球货运市场的领导地位，其二是保持集团作为亚洲顶级航空餐饮供应商的地位，同时在主要市场深耕高价值方便即食食品业务。
林康丽指出，国际航空运输协会（IATA）预计，未来全球航空旅行需求将保持强劲，2024年航空货运量平均增长4.5％。这对新翔集团的口岸服务业务来说是个好兆头。鉴于第一季业绩超出预期，她已调高盈利预测，并把新翔集团的目标价从3.31元上调至4.10元，维持买入建议。
大华继显分析师陈城志在日前的一份报告中也维持对新翔集团的“买入”建议，并把目标价从3.22元上调至4.00元。这一调整反映了新翔集团更好的盈利增长前景以及2026财年更清晰的盈利展望。他指出，新翔集团各主要业务和各地区业务的盈利已全面改善，而且因为经营杠杆的作用，利润率获得提高。
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陈城志认为，有好些因素将支持新翔集团中短期内维持强劲的盈利势头，包括与新航的合约更新、整合后的更大货运业务规模与网络正在帮助集团争取到新的环球合同、管理层预期利润率将进一步提高，以及预期的减息可能使新翔集团从2026财年起在债务再融资时节省利息成本。
新评级上调促使股价大涨 分析师仍维持“增持”评级
不过，最新一轮评级上调已促使新翔集团股价大涨，以目前的价位，分析师是否还建议买入这只股票？
中国银河国际证券分析师郑伟权上周早前受访时说：“我们仍然维持‘增持’评级，目标价为4.10元，较当前股价有15％至20％的上涨空间。”
郑伟权预计，新翔集团有望在未来两个财年内恢复到疫情前的净利水平（2019财年为2亿4840万元）。他预测，2025财年净利将达到2亿2500万元，略低于疫情前的纪录；而2026财年则有望创新高，达到2亿6490万元。
他表示，2022年9月宣布收购环美航务之后，股价受到抑制的原因在于环美航务的业绩缺乏透明度，且市场预期整合过程将推迟新翔集团疫后盈利的恢复，尤其是在当时高利率的宏观经济不确定性较大的情况下。“虽然目前情况还未完全改善（利率尚未下降），但我们确实看到一些迹象，表明随着未来潜在的降息，宏观经济不确定性将有所缓解，而新翔集团的盈利复苏也显得更加可信。”
至于为何第一季业绩出炉后目标价调幅更大，郑伟权指出，自新翔集团公布2024财年全年业绩以来，分析师一直在上调对它的财务预测，但由于新翔集团盈利复苏的可持续性能见度较低，目标价变化相对不大。然而，在2025财年第一季业绩中，新翔集团连续五个季度盈利取得改善，这增强了分析师对公司未来前景的信心。
郑伟权说：“新翔集团作为全球航空货运代理的地位，对投资者来说具有吸引力，尤其是当公司展现出超越疫情前水平的盈利能力时，这一价值主张更为显著。”
他指出，新翔集团重新评级的催化剂包括获得新合同，这得益于它目前的全球影响力，这可以更有效地进行交叉销售。利率下调以及新翔集团和环美航务持续整合产生的其他成本协同效益，也是重要的推动因素。然而，潜在的下行风险则是经济衰退，因为全球旅行和贸易需求可能会在经济低迷时期受到影响。
他说：“目前来说，我认为新翔集团有许多杠杆，从印度和中国的新中央厨房，到全球货运需求复苏，可进一步推动盈利增长。然而，关键将取决于新翔集团能够以多快的速度实现这些协同效益。”
分析师：看好未来数季度有惊喜
星展集团研究分析师岑映阳也说：“目前来说，我们仍看好新翔集团。尽管今年迄今它的股价表现强劲，但我们认为，随着集团继续执行增长计划，当前股价水平仍有上涨潜力。此外，除非全球经济出现任何不可预见的恶化，它未来几个季度可能会有更多正面的盈利惊喜，因为正面的经营杠杆的影响往往被低估。而且，如果美国联邦储备局实施更大幅度、更快的降息，新翔集团的债务成本可能会比预期下降得更快。”
岑映阳指出，新翔集团连续两个季度业绩表现超出预期，主要是由于营业利润率高于预期。“因此，分析师普遍对它的利润率和盈利前景更为乐观，更倾向于给予更高的估值倍数，以反映这一更光明的前景。”
新翔集团与环美航务整合所带来的协同效益，还有进一步提升的空间，而公司也在几个月前刚刚宣布了五年目标。投资者肯定期待听到更多盈利方面的积极消息。
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