振兴股市初步措施消息出炉后，市场人士认为，税务优惠不足以提振估值和流动性这两个关键要素，还需更大胆的举措。
同时，市场对政府重申新加坡政府投资公司（GIC）不参与本地股市投资，感到失望。
市场：税务优惠未针对本地股市根本问题下药
新加坡金融管理局证券市场检讨小组即将在星期五（2月21日）宣布第一批振兴股市的提议，并在2月13日（星期四）透露当中包括三项税务优惠，例如通过税务优惠，吸引企业和基金经理在新加坡上市，并鼓励更多基金推出投资本地股市的产品。
市场反映，税务优惠没有针对本地股市的根本问题下药。
辉立证券研究主管周冠龙接受《联合早报》访问时说：“税收优惠固然有帮助，但更关键的是上市公司能获得的估值或市值，这些往往是税收优惠的数倍。”
他强调，公司上市的目标是获得资本，但如果只有少数公司获得资本，并且是由少数大型机构决定，那就没有理由上市。
义正律师事务所（TSMP Law Corporation）联合管理合伙人张祉盈认为，新的宣布更像是锦上添花，不会改变局势。她说：“希望接下来的提议会更加激进。但这个宣布已显示出努力的意愿。”
她强调说，本地股市面对的最大问题是流通性和估值，两者息息相关。
基金管理公司Azure资本（Azure Capital）总裁黄耀前也认为，税务优惠不是市场所寻求的，希望接下来有更大胆的建议。
花旗于上星期五（14日）一早发布报告，把新加坡交易所的评级降至“卖出”，调低目标价至11.9元，指市场的乐观情绪会逐渐消退。新交所的股价当天全日下挫5.8%。
普华永道新加坡税务主管合伙人李柯龙预计，可能推出的税务优惠是要降低整体上市成本，例如允许对上市费用进行扣除／双重扣除（从而减低要缴交的税额），放宽以重组上市结构的集团减免和印花税减免。
KPMG新加坡税务主管珊甘纳让（Ajay Kumar Sanganeria）建议，另一种方式是，为集团营收低于7亿5000万欧元（10亿新元，即不受全球最低税率影响）的新上市公司，提供5%或10%的优惠税率。
但他指出，税务优惠主要让盈利或有清晰盈利路径的企业获益，若高增长类型的科技公司处于亏损，津贴、共同投资计划或改善获取资本情况的计划更有效。
以2017年美国上市的冬海集团（Sea）为例，2017财年出现3亿3210万美元的经调整后息税折摊前亏损（adjusted EBITDA），2023财年才取得调整后EBITDA盈利和整体净利。
税务优惠提议可能是针对纷纷出走美国的非科技类公司。
延伸阅读
赴美上市风近年来吹到更广泛领域，如精密工程和中央清洁、建筑设备供应、人力资源、五金店等。这类公司上市时往往有盈利，较能从税务优惠中获益。
通过财务津贴吸引公司上市不算新鲜。2019年，新交所推出7500万元新加坡资本市场津贴（GEMS），虽成功资助一些公司上市，但并没改变除牌多过挂牌的现状。
不过，小组提出以税务优惠吸引基金经理上市，推出投资本地股市的产品，安永亚细安IPO主管曾友强认为这是创新之举，期待更多细节出炉。
不少市场人士相信GIC会为市场带来活力
针对小组再次申明没建议新加坡政府投资公司把资金投入本地股市，市场人士依旧相信，GIC能为本地市场带来活力。
据了解，参与检讨的人当中，不少赞同GIC参与本地市场投资。
一名市场人士提议，政府可把一定数额的储备金和公积金资金，交给专业基金经理管理，只投资在新交所挂牌的中型市值公司，并且在一段时间后评估基金经理表现，剔除表现不佳的基金经理。这不包括市值10亿元以上的大公司，因为这些公司吸引了本地流通资金的高达95%。
张祉盈认为，这是个足够大胆的架构，可为市场注入新活力。
黄耀前说，本地股市缺的是“点燃流通资金的火花”，来带动更多的流通资金。
专家：应鼓励挂牌公司做更有意义披露
普华永道新加坡资本市场合伙人薛家全提议，应鼓励本地挂牌公司披露有意义的前瞻信息，这在美国等成熟市场很常见。
美国巨头企业发布财报时，多有提供当前季度财务预期。在本地较常见的是盈利预警，但针对当下季度和财年少给出指引。
薛家全认为，这类信息披露提供更大的透明度，是投资者所重视的，可吸引更多参与者关注。此外，盈利指引可帮助分析师对公司估值给出看法。
本地股市多为传统经济公司，虽然近年来新交所推出一些措施吸引高增长科技公司，但尚未见多大成效。
薛家全建议探讨主板设定另一套上市条件，专门面向可能没有盈利的高增长起步公司。
他说：“如今投资者对新经济公司感兴趣，然而许多都是初创阶段企业，虽展现增长潜力，但可能尚未盈利。通过简化规则允许这类公司在主板上市，可吸引更多投资者关注。”
曾友强说，本地房地产投资信托（REIT）、房地产和制造业板块奠定了良好的生态环境，若能把这复制到其他板块，尤其是科技和创新领域，将有助于激发投资者的兴趣并增加上市活动。
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