全球经济笼罩在关税阴影下，新加坡股市近期也承压下行，新科工程（ST Engineering）却逆势走高，年初至今已飙涨约50％，在海指成份股中一枝独秀。
分析师认为，在商业航天以及国防与公共安全两大业务板块的推动下，新科工程盈利能力稳健，预计受关税冲击有限。另外，随着全球国防支出不断攀升，市场普遍预计，公司业绩和股价仍有上行空间。
新科工程近期的股价飙升，建立在亮眼的财报基础上。2024财年，集团净利增加19.7％至约7亿元，创下新高，股本回报率上升至26.3％。全年营收增长11.6％，达到约113亿元，三大业务板块均实现增长。订单表现同样强劲，截至去年底，总订单额达285亿元，也刷新纪录。
新科工程成立于1967年，最初为支持新加坡国防工业而设立，历经多次整合与重组，于1997年在新交所上市，逐步发展为一家业务遍及全球的科技、防务与工程集团。目前，集团业务主要涵盖航空、智慧城市和国防领域，子公司和联营公司网络遍布亚洲、欧洲、中东和美国。
尽管它的股价在过去12个月已累计上涨约80％，市场分析师普遍认为，估值仍属合理。彭博社数据显示，追踪这只股票的15家分析机构中，有13家给予“买入”评级，两家给予“持有”评级，目标价平均值为7.19元，略高于当前股价。其中，摩根大通与摩根士丹利分别给出8.60元和8.00元目标价；兴业银行与星展给出的目标价也相对较高，分别为7.80元和7.50元。
分析师：新科工程面对关税有较强防御性
4月2日，特朗普政府挥下关税大棒，我国随后下调全年经济增长预期，多家分析机构也纷纷下调宏观经济预测。关税冲击股市，市场担忧企业盈利能力承压，海指从接近4000点，回落至3600点附近。
对于关税冲击，新科工程总裁钟思峰在今年3月举办的投资者日上指出，集团营收大约30％来自美国。他估计，利润会间接受影响。不过，他同时强调说：“但我不认为，我们会比竞争者更不利。”
分析师认为，新科工程面对关税具有较强防御性。兴业银行分析师杰斯瓦尔（Shekhar Jaiswal）指出，由于新科工程在全球各地的业务多为本地化运营，因此可在一定程度上抵御不断升级的贸易战。他预计，集团未来几年可实现双位数利润增长，今年股价也将跑赢大盘。
中国银河国际证券分析师骆敏仪也在报告中指出，为应对关税带来的波动，建议投资者买入收益较稳定的防御性股票，新科工程是其中之一。
在美国公布的对等关税措施中，中国与亚细安新兴市场被课以最高税率。不过，根据中国银河国际证券的报告，新科工程在这两个市场的业务敞口相对有限，仅约3.5％的营收和5.5％的利润来自中国，主要集中在航空领域；而在越南、泰国和马来西亚的敞口几乎可以忽略不计。
马来亚银行证券研究主管迪兰（Thilan Wickramasinghe）认为，即便关税带来不确定性，工业类企业仍能凭自身业务展现稳健增长动力。新科工程受益于全球国防支出增加，加上公司结构调整，将进一步提升资本回报，因此具较强防御力。
欧洲和中东国防支出增长 新科工程料受益
新科工程三大业务中，去年表现最抢眼的是国防与公共安全，全年营收增长达16％。分析师普遍认为，这是集团接下来最值得关注的增长点。
星展集团研究股票分析师岑映阳指出：“在当前政治局势下，我们认为欧洲和中东的国防开支将进入长期上升轨道。”
数据显示，欧洲2024年国防预算总额达3260亿欧元（约4867亿新元），比俄乌战争前的2021年增长逾五成，占国内生产总值（GDP）比重为1.9％。
此外，欧盟委员会今年3月宣布“重新武装欧洲”（ReArm）计划，拟在未来几年拨出高达8000亿欧元的国防支出，占GDP比重可能提升至3％以上。这一消息推高全球军工板块股票，作为海指成份股中唯一的军工相关股，新科工程也应声上涨。
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新科工程预计，未来五年，将在全球开拓超过110亿美元（约144亿新元）规模的国防市场，其中30亿元来自欧洲，40亿元来自中东。
岑映阳认为，由于欧洲重整军备的规模可能为数十年来之最，加上中东国防支出仍呈上行趋势，新科工程凭借强劲的海外布局、合作网络、弹药与装甲车供应能力，以及传感器与系统整合技术，国防业务具有优势，有望超越上述目标。
这一目标来自新科工程3月宣布的五年计划。集团总体目标是在2029年实现170亿元营收，相当于每年8.6％的复合增长率。分业务来看，商业航空业务2029年营收要达60亿元，国防与公共安全业务要超过75亿元，城市解决方案与卫星通信业务要达到32亿元。此外，集团净利的复合年增长率目标为最高13.6％。
提前两年实现上一个五年计划
值得一提的是，新科工程上一个五年计划设定的2026年110亿营收目标，已提前两年实现。
兴业银行的一份报告指出，尽管它对新科工程的预测略低于集团目标，但商业航空以及国防与公共安全两大业务板块的强劲推动力，将支撑2024年至2027年间双位数的利润增长。
城市解决方案与卫星通信业务方面，新科工程本月宣布，获得台湾台中市政府的14亿元合同，将为台中地铁蓝线提供全套铁路服务。合同为期14年，预计今年第二季开始执行。
兴业银行研究认为，随着全球对智慧城市解决方案需求日益增加，新科工程的城市解决方案与卫星通信业务有望争取更多订单。
评级机构穆迪本月授予新科工程“Aaa”发行人评级，穆迪认为，集团强大的技术能力和多元化业务组合，有助于推动业务发展并分散风险。
穆迪指出，新科工程的信用状况持续改善，杠杆率已从2023年底的4.4倍，降至2024年底的3.8倍。并且，在当前地缘政治紧张背景下，商业航空的行业利好和不断增长的国防预算，将使新科工程持续受益。
穆迪也预测，随着盈利能力提升和利率环境改善，新科工程杠杆率和利息覆盖率，将进一步优化。尽管因提高派息导致自由现金流仍偏弱，并且短期债务占比较高，但新科工程拥有强大融资渠道，并将通过内部现金逐步偿还短期债务，流动性状况预计良好。
在并购方面，新科工程近年来完成多项重要收购，包括飞机引擎舱系统设计与制造厂MRAS、比利时卫星通讯公司Newtec与美国智能交通公司TransCore等。
岑映阳说，整体来看，这些收购带来正面效应。尽管收购TransCore使财务杠杆上升，但随着债务偿还、盈利增长和自由现金流改善，集团仍“有能力通过增加债务进行并购”。
他预计，集团未来几年仍将继续进行战略性收购，可能在商业航空或智慧城市领域。
杰斯瓦尔也指出，尽管新科工程2029年的目标并未纳入非有机增长，但考虑到近期表现、资产组合提升及对重点业务的聚焦，公司仍可能继续通过并购扩大版图。
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