一项研究显示，过去10年，淡马锡和新加坡政府投资公司（GIC）的投资表现，在全球46个主权财富基金当中，分别排第25位和33位。看过去20年表现，淡马锡在15个主权财富基金中排第二，GIC则排第11。
全球主权财富基金数据平台（Global SWF），根据全球主权财富机构最新发布的年报，按美元计算的名义回报率进行排名。拥有超过20年回报历史的主权财富基金只有15个。
看过去10年，淡马锡和GIC的年化回报率分别是4.95%和4.64%。年回报率最高的是成立于2001年的新西兰养老基金（New Zealand Superannuation Fund），年化回报率为10.34%。
若看过去20年，淡马锡的年化回报率为8.35%，在15个主权财富基金中排第二；GIC以5.82%排11。新西兰养老基金同样排第一位，年化回报率为10.04%。
各基金投资组合细节不详 分析：难评估回报率差距
东方汇理财富管理亚洲首席策略师陈达德接受《联合早报》访问时说，在缺乏各基金投资组合具体细节的情况下，难以评估回报率之间的差距。
在10年期和20年期排第一的新西兰养老基金，50%投资是挂牌股票，以发达市场为主（44%）。
截至去年3月，淡马锡投资组合达3890亿元，48%是挂牌股票，52%为非挂牌股票，64%为发达经济体曝险。和2015年相比，淡马锡在中国的曝险从27%下降到19%，美洲曝险从11%上升到22%，美洲主要包括美国。新加坡占比下跌一个百分点至27%。过去10年，不论港股、中国大陆股市，还是本地股票，表现都远不如美国。
淡马锡年报的股东回报率是以新元计算，10年和20年的年化回报率分别为6%和7%。
截至去年3月，GIC投资组合中，占比最大的是债券和现金（32%），其次是私募股权（18%）和新兴市场股票（17%），发达市场股票和房地产各占13%。地理曝险而言，美国占39%，亚洲（不包括日本）占22%。
不包括全球通胀的影响，GIC截至去年3月的20年年化实际回报率为3.9％，这意味GIC所管理储备金的实际购买力每年增长3.9%。
延伸阅读
比较淡马锡和GIC，GIC整体风险水平更低。一般而言，低风险带来的回报率也较低。
另一方面，看淡马锡和GIC的历史回报率走势图，都有略微下降的趋势。
GIC多次在年报中提醒投资环境脆弱，在美国最近加息周期前，超低利率环境维持了相当长一段时间，全球经济增长展望适中，而资产估值非常高。GIC在2016年已提出，那之后10年至20年的回报率，料显著低于之前的20年至30年，且波动更高。
陈达德说，在去全球化趋势下，贸易战会使投资回报面临更大挑战，这为经商带来更多阻碍，企业和国家无法发挥生产商品和服务的相对优势，盈利率会受冲击，影响股价和回报率。
全球主权财富基金料尝试多元化投资
展望未来，全球主权财富基金数据平台董事经理洛佩兹（Diego Lopez）接受《联合早报》访问时说，随着全球陷入关税战，相信主权财富基金会尝试更多元化投资，对某些地区的投资进行对冲。
他说，大多数低风险基金，如GIC，在美国投资显著，一定程度上或受贸易战影响。
至于具显著国内持股的战略主权财富基金，如淡马锡，表现取决于国内经济。但他也指出，淡马锡在全球范围多元化，若危机影响某个特定地区，它的表现反而会优于平均水平。
陈达德也说，若主权财富基金在私人市场的投资占比较高，就会取得更高的经风险调整平均回报率。
淡马锡和GIC预计7月公布截至今年3月底的年报。
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