全球电信巨头之一日本电报与电话机构（Nippon Telegraph & Telephone Corp.，简称NTT）旗下数据中心，将以房地产投资信托（REIT）方式在新加坡上市，预计集资多达8亿美元，新加坡政府投资公司（GIC）作为基石投资者，让人心动。
接下来，我国要迎来更多首次公开售股（IPO），不论新老投资者，都可复习一下IPO“课程”。
IPO是公司通过证券交易所，首次将股票卖给公众投资者来募资。公司上市后，须定期披露财报和重大经营信息，得到监管机构监督。
我们常看到，新股上市股价大涨的新闻，如前几天在香港挂牌的泰国椰子水公司IFBH，第一天交易一度上涨67%。
有种说法是，为顺利上市，大部分公司愿意折价发行，认购新股存在套利机会。
研究：IPO长期投资表现 不如一般股票投资
FSMOne新加坡研究及投资组合管理部研究分析员潘哲川告诉《联合早报》，在非常短时间内（如IPO后几天），股价的确可能上涨，因为承销商可能以较低价发行股份，确保认购成功，而其他因素，如市场炒作和流通股份比率小，也可能推高股价。
不过，股神巴菲特（Warren Buffett）在1993年致股东信中写：“聪明的投资者，在二级市场上的表现，往往会优于购买IPO。新股市场通常由控股股东和公司主导，他们可以选择发行时机；如果市场前景不佳，他们可选择不发行。这些卖方无论是通过公开发行还是协商交易，都不会主动提供‘便宜货’或有利的交易机会。”
独立分析机构明鉴企业分析（Corporate Monitor）接受《联合早报》访问时指出，美国投资机构学者研究发现，看较长期投资表现，买IPO并不如一般股票投资，除了发行时机因素，新股买卖方的信息，也不对称。
哈佛大学和美国国家经济研究署的两名学者针对美国IPO在2003年发研究报告说，许多风险投资机构支持的IPO，选在市场乐观时期推出，往往表现不如大市，除非公司上市前已有营收和盈利记录。
财务规划公司Providend财务顾问符积辉说：“并非所有IPO，都是散户的好机会，IPO后股价也不一定都上涨。IPO表现受多种因素的影响，包括市场情绪、公司基本面、定价水平及行业趋势等。”
至于市值较小的公司上市，辉立证券研究主管周冠龙指出，上市和扩展费用，会在短期内冲击公司盈利。
这类公司流通股少，可能交易不活跃，风险和股价波动也更高。
选择IPO看行业红利和基本面
然而，这不意味散户应该远离所有IPO。明鉴企业分析指出，如果上市公司处于朝阳行业，公司股价可能得益于行业红利，当然公司基本面和企业治理同样重要。
潘哲川建议，投资者在参与时，应进行充分的尽职调查，专注公司基本面，而非仅凭短期行情投机。
综合受访专家的建议，投资者首先应审视这家公司营收增长和盈利能力的历史表现。这些指标有助于判断公司是否已具备一定的基础，以及商业模式是否可持续。
话虽如此，投资者也不应自动排除尚未盈利的公司，因为许多企业在盈利前就已上市。例如，亚马逊在IPO时仍处于亏损，后来取得出色的长期回报。
投资者应考虑以下因素：
- 公司的商业模式是否根本上稳健且具备可扩展性？
- 公司是否有望在不久的将来实现盈利？
- 如果亏损预计将持续，原因是什么？是否存在清晰的改善路径？
除了增长和盈利能力之外，评估公司的财务健康状况，也同样重要。
- 负债水平：公司是否负债过高？
- 偿债能力：利息支付是否在可承受范围内？
- 流动性：公司是否拥有足够的短期资产，以应对即将到期的财务义务？
之后，再看IPO估值。
- 估值与定价：相较于公司的财务状况以及同行业内已上市公司的估值，IPO定价是否合理？如果定价过高，未来资本升值的空间将会受限。
- 募集资金用途：公司计划如何使用IPO筹集的资金？是用于增长项目（如研发、扩张、收购），还是主要用于偿还债务或让现有股东退出？用于增长的资金，通常是更积极的信号。
- 锁定期：了解锁定期的安排，在此期间内部人员不能出售股份。锁定期结束后，可能会出现抛售压力上升的情况。
基石投资者带来信心 但何时离场才是关键
基石投资者的参与，也是另一重要指标。基石投资者是在IPO前承诺认购股份的机构投资者，它们的参与代表对公司的信心。然而，投资者不应仅依赖这点，仍须自己评估公司基本面。
明鉴企业分析提醒：“散户知道基石投资者什么时候入场，但不一定知道它们什么时候套利退场。”
最典型的例子是，淡马锡在2000年初期投资凯发（Hyflux），但很多人不知道，淡马锡2006年已全数退出投资。
延伸阅读
要了解以上信息，可阅读IPO招股书。潘哲川建议散户关注这几个部分：公司简介、第三方研究、股息政策、风险。
有时，公司会委托独立的市场研究机构，开展行业研究。投资者通常可在招股说明书的附录中找到，这有助于投资者深入了解公司所处行业的运作机制与发展动态。
主板IPO的招股书，在新加坡金融管理局的OPERA网站上注册，凯利板IPO招股书则在新交所网站的Catalodge。NTT数据中心REIT也有实体招股书，等IPO注册后，可前往星展银行分行获取。
NTT数据中心REIT是10年来最大的REIT IPO，估计会吸引众多散户兴趣。
周冠龙说，和其他REIT一样，投资者要关注股息收益率、能够提升租金的能力、租户集中度、保荐机构和整体有机和非有机增长。
符积辉建议，关注数据中心总能耗（PUE），较低的PUE值表示运营效率更高，这对于能源消耗巨大的数据中心尤为关键，尤其是在当前日益重视可持续发展的背景下。
明鉴企业分析指出，新加坡的REIT长久以来采用外部管理公司的模式，存在潜在利益冲突。例如，REIT收购资产时，管理公司可收取管理费，但不是每项收购都一定为股东创造价值。
以NTT数据中心REIT来说，投资者要了解，REIT未来向日本电报与电话机构收购资产，如何定价？NTT之后如何向REIT收取数据中心的管理费？
认购IPO不宜“赌”多
若决定投资，下一步是决定投资多少？
IPO受欢迎超额认购时，投资者会买不到想要的股份，甚至没能抽中。
就以星期五（7月4日）刚挂牌的Info-Tech系统（Info-Tech Systems）为例，公众认购率是14.4倍，一些公众未能申购到。成功申购的公众，申购额越高的分配到的股份越多，申购1000到4900股的分配到1000股，申购5000到9900股的分配到5000股。
因此，有人认为，认购更多股份可提高机会。如原本想买5000股，现认购1万股来提高获得较高配售的机会，但这意味在申购期间冻结更多资金。
潘哲川提醒，万一市场需求不如预期，投资者可能会获全额配售，在单一且可能波动较大的股票持有过高仓位，若IPO表现不佳，亏损可能会被放大。
他建议，散户不要将超过5%至10%的投资组合配置在单一IPO上，尤其是当公司属于高风险或尚未经过市场验证时。
符积辉说，应将IPO投资，视为与其他投资一样的重要决策：根据目标、风险偏好和分散投资的需要，合理控制投资金额和风险敞口。
香港IPO市场一枝独秀 我国合格投资者可认购
今年来，香港的IPO市场一枝独秀。毕马威的数据显示，香港上半年集资额1071亿港元（约174亿新元），全球居首位。照后包括今年全球最大规模IPO——电动车电池公司宁德时代，以及恒瑞医药、蜜雪冰城和古茗。
近期传出中国在线快时尚零售商希音（Shein）转战香港上市。若获批，这将成为香港今年规模最大IPO。
此前，新加坡生物科技公司觅瑞（MiRXES）也今年5月在香港交易所挂牌。
新加坡有证券行和投资平台提供香港IPO认购服务，如FSMOne和老虎证券等。不过，这一般只开放给合格投资者（accredited investor）。
符积辉提醒，香港大量IPO来自中国大陆公司，可面对地缘政治和中国监管变化风险。此外，港元和美元挂钩，汇率波动，会影响投资回报。
潘哲川观察到，FSMOne的客户，此前参与了宁德时代和富卫集团（FWD）的IPO。他也提醒，投资海外上市公司时应注意交易成本和预扣税，这些可能会影响整体回报。
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