在香港金融机构工作的马进博（33岁），是一名拥有八年投资经验的散户，但长年以来仅聚焦美股科技巨头，如苹果、亚马逊、Meta、英伟达等。
他接受《联合早报》访问时说：“这些公司的名字，散见于各大财经媒体，客户遍布全球，业绩又稳定，我比较放心投资。”
然而自今年初，中国人工智能（AI）公司深度求索（DeepSeek）引发热潮后，马进博开始将目光投向中国大陆的股市。
马进博经由沪深港通机制，买入中国科技股，例如人工智能晶片研发商寒武纪、算力基础设施方案提供商中科曙光、语音技术公司科大讯飞等。截至今年8月底悉数套现离场，他取得超过150%的回报。谈及这项“佳绩”，他兴奋中带着一丝腼腆地说：“我都不晓得，究竟是自身投资水平高超，或只是运气好。”
马进博大有斩获，只是中国A股今年气势如虹的一道缩影。A股是在中国大陆注册的公司所发行、以人民币计价、在上海与深圳证券交易所上市的股票。
投资者追捧 沪深股市节节攀升
过去一年，在投资者热捧下，A股两大晴雨表：上海证券综合指数、深证成份指数分别迎来超过40%以及60%的涨幅。
反映深圳新兴产业或成长型企业的创业板指数，则飙涨超过100%；沪深300指数、上证50指数，也分别上涨超过40%和30%。
为何A股有此凌厉涨势？东方汇理私人银行（Indosuez）亚洲首席策略师陈达德受访时说，过去几年，中国股市因房地产业疲软、政府对科技公司的限制等事件而遭受打击，估值因而变得诱人。“因此，近一年的上涨是估值回归正常的迹象。”
“同时，由于美股估值已水涨船高，更让投资者转移目光至中国股市。”
富敦资金管理公司（Fullerton Fund Management）投资主管杨碧芬受访时说，中国当局的刺激措施也应记一功。例如，中国政府在去年11月增加地方政府债务限额6万亿人民币（约1.11万亿新元），协助地方政府刺激经济。
“中国人民银行也已推出多种金融工具，来增强流动性以及鼓励银行放款，并刺激国内需求。”
晨星（Morningstar）亚洲股票研究总监陈丽子受访时也说，中国政府去年第三季起采取积极措施提振经济时，中国股市尤其是消费、医疗保健板块正比公允价值折价超过20%，因此政府和银行释出大量资金之际，股市自然强烈反弹。
人工智能板块热火朝天，更为A股的涨势添柴加薪。陈达德说，虽然深度求索并非上市公司，但它的崛起已引来中国内外投资者的关注，进而将资金投入中国科技股。
举例来说，寒武纪过去一年已上涨超过120%，中科曙光则迎来逾60%的涨幅。
A股估值尚未触顶
华丽转身之后，A股是否已估值过高？
杨碧芬认为，中国股市还没出现过热迹象，未来仍有进一步上涨的空间。她说，以未来12个月预期盈利为计算基准，A股的市盈率约为13倍，明显低于美国的20倍，以及日本的约15倍。“A股近期的上涨，比较像是估值回归正常，还没触顶。”
陈达德也观察到，深证成份指数仅处于长期趋势的中位水平。
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陈丽子也说，若中国经济有所改善，A股确实有进一步上涨的动力。“值得注意的是，近期出炉的企业财报已透露，人工智能的运用有助于降低成本、提高赚幅，这反映出中国人工智能板块，将继续受到市场青睐。”
尽管如此，她提醒投资者，中国政府政策多数聚焦在基础设施与制造业，对消费业的刺激作用较少。“若政府没有进一步的措施，来消化过剩的房地产库存，消费者信心可能会持续疲软，限制股市的涨势。”
她续说，投资者也在关注地缘政治风险、美中贸易谈判，若紧张局势挥之不去，股市也会承压。
摩根资产管理新兴市场及亚太股票投资策略专家团队总监崔维斯（Alexander Treves）受访时也说，贸易谈判对中国经济和股市而言颇为重要，谈判结果将影响中国如何处理产能过剩的问题、制造和出口商的盈利。
科技和绿色能源等板块值得关注
纵观各大板块，哪些行业值得投资者留意，或须要谨慎看待？陈达德认为，包括半导体、人工智能、云计算、量子技术、机器人在内的科技板块颇具上涨潜力。此外，绿色或清洁能源、生物科技板块也值得留意。
崔维斯也指出，科技行业正处于有利的位置，尤其目前正值中国积极实现“科技自立自强”的时代背景下。
杨碧芬也看法一致，说可留意绿色与科技制造板块。“中国政府对高附加值制造业和创新的重视，惠及了高科技制造、机器人和绿色能源板块，进而在太阳能电池板、电池领域打造出全球领先的企业。”
话虽如此，崔维斯提醒投资者，圈定了行业之后，也须观察企业过去数年的盈利增长、在行业内的竞争力等，以免选对了板块，却不慎买错了企业。杨碧芬也说，虽然行业长期趋势很重要，但投资者仍应关注公司的基本面，“在企业治理和盈利质量方面，各行业的公司均参差不齐”。
另一方面，眼见房市未迎来曙光，陈达德对房地产板块持谨慎态度。此外，在低利率环境、低贷款增长的夹击下，他也谨慎看待银行业。“依赖美国市场的出口或制造商，也须小心谨慎以待。”
A股前景不俗 中国境外投资者入场渠道
A股前景不俗，中国境外的投资者能透过什么渠道入场？机构投资者可经由合格境外投资者（QFII），或人民币合格境外机构投资者（RQFII）买入A股。
境外机构投资者须向中国证监会提交申请，随后再向中国外汇管理局申请投资额度。除了大部分A股，可投资的金融商品还包括债券、基金产品等。
个股与基金 各有优劣势
至于一般散户，则可以效仿受访者马进博，透过沪深港通机制买入中国A股。沪深港通是中国大陆与香港股市互联互通的机制，允许境外投资者在支持这一项机制的券商，例如富途证券、老虎证券等买入部分在上海、深圳证券交易所上市的A股。
另外，散户也可透过交易所挂牌基金（ETF）投资在A股，在新加坡交易所上市的基金，包括Xtrackers MSCI中国指数UCITS基金、辉立－汇添富MSCI中国A50互联互通基金等，过去一年，这些基金都迎来30%至60%的涨幅。
杨碧芬说，交易所挂牌基金的好处，为覆盖了一篮子的股票，有助于投资者分散风险。“投资者也可以针对特定板块，例如绿色能源、科技、消费领域挑选基金。然而，选择交易所挂牌基金也意味着，投资者无法挑选公司，必须跟随基金的布局。”
针对购买个股，杨碧芬则说，若真能圈定基本面稳健或具备增长潜力的公司，投资者可能会获得较高的回报。
陈丽子说：“总体而言，我个人更倾向投资个股，但事前必须了解管理层的背景与业绩记录，进而买入公司治理良好的股票。但这也意味着投资者须花费时间投入研究。若投资者没有时间，才直接买入基金。”
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