在新加坡电信市场，Simba（前称TPG Singapore）是继星和之后，进场的第四家移动电信公司。早在Simba初进场时，市场便已有合并的谣言，主要聚焦星和与第一通合并的可能。结果，竟是业务规模最小的Simba，以蛇吞象姿势收购第一通，出人意料。
Simba计划以14亿3000万元收购第一通，这是新加坡电信业历来第一宗涉及两家移动电信公司的并购案。
Simba以低价策略来势汹汹，已抢得超过100万个移动电信订户。按截至去年底，后付订户计算，新电信、星和、第一通和Simba的市场份额分别是38.9%、22.8%、23.9%和14.4%。
合并后，Simba与第一通将有33%市占率。在宽带市场，新电信、星和、第一通和Simba，则各占45.8%、38.4%、15.0%和0.9%的订户份额。
按2024财年数据，合并后Simba与第一通估计占有24%的移动电信市场营收，新电信与星和则分别占53%和24%。因此，合并计划若获批准，新加坡电信市场将回归三分天下格局。
移动电信与网络服务市场 竞争太激烈限缩超前投资
对于这一发展，新电信新加坡首席执行官黄天聪接受《联合早报》采访时说：“目前市场上有超过12个移动电信品牌和超过10家互联网服务提供商，为消费者提供多样化的选择。这导致新加坡这样小的市场竞争异常激烈，并影响行业继续在网络、基础设施、网络安全和人工智能等领域的新兴网络技术上，进行重要前瞻性投资的能力和意愿。”
辉立证券研究主管周冠龙受访时直言：“竞争过于激烈，会导致未来投资与网络的空间狭小。我们认为，监管机构已意识到这一点。”
市场整合或许有助改善竞争和盈利情况，但涉及的课题，不只这些。
星和总裁艾彭（Nikhil Eapen）受访时说，电信业是资本密集型行业，同时规模至关重要，这也是为什么全球各地都在进行并购谈判。“但盈利能力，不仅仅取决于收购或合并。它取决于执行力，意即淘汰昂贵的旧有系统、简化运营，并运行对客户来说更经济、更安全的现代化基础设施。
“最重要的是，客户能够继续享受高质量、可靠和安全的网络。监管机构理应质疑，这样的交易，是否有利于长期市场健康发展，以及其他重要的国家考量，如网络韧性和网络安全。这才是考验，也是应该关注的重点。”
平均用户收入五年来一直下降
对于市场整合后的竞争情况和价格走向，分析师、学者和业者各有说法。
新加坡国立大学商学院战略与政策系教授卢耀群受访时认为，业者数目的减少，会对竞争产生影响。“监管机构必须严格评估对消费者的影响，尤其是任何可能削弱竞争的方面。”
安永亚细安科技、媒体与娱乐以及电信负责人王重植受访时说，新加坡市场的平均用户收入，自2020年以来一直在下降，这引发人们对运营商的长期可持续性和生存能力的担忧。整合可以扩大规模以及使电信运营商能够重新调整定价和服务策略，部分缓解这些压力。
马来亚银行研究分析师侯赛尼（Hussaini Saifee）在一份报告中指出，新加坡是竞争最激烈的市场之一。受Simba的进入、移动虚拟网络运营商（MVNO）的渗透、SIM-only价格计划和现有业者的旁支品牌（flanker brands）的影响，自2017年以来，新加坡市场的平均用户收入（ARPU）下降36%至41%，目前已比其他亚洲发达市场低15%至40%。
平均用户收入料回升 消费者最终会支付更多
竞争情况明年料改善 消费者终将支付更多
随着市场整合使定价纪律恢复，平均用户收入有回升空间，这在一些已整合的市场已看到。因此，新加坡电信业的商业展望，也被重新看好。
侯赛尼预计，竞争情况将从2026年开始改善，主要受惠者将是星和。新电信与星和的新加坡移动电信营收，将在2026财年至2027财年恢复4%至5%的年增长率，相对于2024财年至2025财年的4%至5%跌幅。
侯赛尼说：“我们确实预计，消费者最终会支付更多费用，尤其是使用中低端配套的消费者，这些配套在过去几年经历最大的调整。不过，我们认为，价格上涨可能会是渐进的。”
Simba和第一通在寻求新加坡资讯通信媒体发展局批准并购交易时已作出承诺，在合并完成后至少两年内，继续向新用户提供广受欢迎的10元和12元的移动配套，以及在8月份首次宣布的拟议合并完成后的至少两年内，维持现有用户的移动配套价格不变。
它们的承诺一方面有助缓解对价格上涨的担忧，也有守护市场份额的作用。
合并后Simba 或放弃削价竞争战略
卢耀群指出，所有竞争对手基本上都在争夺现有的第一通客户群。“我们可以预见，竞争对手会通过特别优惠、配套甚至忠诚计划，来抢夺第一通的客户。
“对于Simba来说，收购第一通并不意味自动能获得第一通客户，因为他们可以轻松地转向其他供应商。”
Simba发言人并未答复早报询问，第一通发言人则说，目前不宜置评。
不过，从澳大利亚TPG Telecom合并两年后多次涨价至今，努力摆脱价格竞争模式的情况来看，Simba吞下营收比自己大数倍的第一通之后，似乎也可能走这条路线。TPG Telecom创办人澳洲富豪张大卫（译音，David Teoh），通过澳洲挂牌公司Tuas Limited依然掌控着Simba。
合并后，公司可能得放弃Simba至今行之有效的削价竞争策略。
侯赛尼指出，之前Simba市场份额较小，平均用户收入也较低，但合并后市场份额将与星和旗鼓相当，如果再采取激进削价策略，可能损害自身利益。而且，由于竞争激烈，第一通、新电信与星和的平均用户收入已基本趋同，因此合并后公司通过削价竞争，来抢占市场份额或推动增长的空间有限。
Simba资本开支低 因网络采用华为设备
此外，由于Simba与第一通的规模差距很大，虽然Simba的资本开支强度（capex intensity）较高，但绝对值低，合并后公司的资本开支强度因此依然较低，没有多少削减开支的空间。
据早前的报道，以及多名业内人士透露，Simba资本开支绝对值低，是因为它的网络主要采用中国华为器材设备。相比之下，新电信、星和，以及第一通网络，主要采用欧洲厂商器材设备。
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另一方面，也有人认为，市场将继续竞争激烈，还会有更多并购活动。
周冠龙便说：“按照教科书式的逻辑，寡头垄断企业会理性地提高价格，以共同获得更高的盈利。然而，‘囚徒困境’（prisoner’s dilemma）现实表明，先涨价会导致市场份额的损失。许多国家都处于三家运营商的市场中，竞争依然激烈。在Simba+M1忙于整合之际，星和或许希望获得更多市场份额和规模。”
市场整合可能只意味激烈竞争减少，未必能阻止电信服务价格持续下跌。
投资5G未带给业者预期回报
他认为，整个25年多来的商业模式，须从目前仅靠通过手机补贴销售连接服务的模式进行转变。价格的持续下降，使5G投资并未带来电信公司所预期的回报。由于创新，电信公司在短信、国际语音和漫游服务方面已损失大量利润。
南洋理工大学南洋商学院信息技术与运营管理学部副教授权赫九（Hyeokkoo Eric Kwon）受访时指出，星和已表示，将捍卫并提升营收市场份额，这意味着它短期内将进行促销并更精准地定位细分市场。
中期内，分析师预计定价将更有纪律，尤其是在移动虚拟网络运营商批发条款收紧的情况下。他预计，市场竞争最终将从直接降价，转向价值或配套差异化，平均用户收入则将逐步上升。“监管机构已指出，审批取决于竞争和消费者利益，因此不太可能出现突然的大规模涨价。”
鉴于星和明确表示有意积极提高市场份额，麦格理资本研究分析师符之蔚，已将星和的评级下调至“逊于大盘”。他认为如果需要，Simba可以更长时间地推行低成本战略。
三强鼎立竞争未必减少
艾彭也认为，三大运营商的市场格局，“并不意味竞争减少”。
他说：“事实上，你仍会看到非常活跃的竞争，但方式会更具建设性。我们说，星和将‘更积极竞争’，并非指不计后果地降价。而是更精准地制定配套方案，在服务不同客户群的方式上更创新，并创造更优质的整体体验。这是我们计划在保持业务可持续发展的同时，捍卫和提升市场份额的方法。”
有分析师认为，星和这一姿态，可能威胁某些移动虚拟网络运营商的生存。但市场已做好迎接更多并购交易的准备，例如固定宽带整合、移动虚拟网络运营商合理化或资产互换。
艾彭认为，移动虚拟网络运营商在提供选择和多样性方面，发挥着重要作用。但如果移动虚拟网络运营商只是转售而没有增值，将更难生存。“在一个拥有三大移动电信公司的市场中，那些通过满足新需求来扩大市场份额的移动虚拟网络运营商将获得优先考虑，而其他运营商则可能会合并或退出。”
至于竞争仍非常激烈的光纤宽带市场，艾彭说：“如果未来出现更多整合，驱动因素将不再是价格战，而是谁能提供可靠的服务、卓越的体验，并拥有持续投资的财力。”
分析：最快九个月后见整合效果
如果Simba+M1合并获得批准，专家和业者预计，市场会在九个月至15个月后，看到整合的效果。
艾彭说：“只有整合工作完成后才能看到真正的效益。这包括网络合理化、系统调整和品牌整合。这通常需要接近九个月至15个月的时间。如果价格稳定下来，现有运营商可能受益，如果市场变得更注重质量、创新和安全，真正的赢家将是客户。”
权赫九也说，消费者可见效果通常在公告后九个月至15个月显现，因为监管审批、整合和商业重置都需要时间。
合并有其他障碍 不只是价格问题
卖方吉宝（Keppel）预计六个月后获得审批，但实际时间要看资媒局。
资媒局就Simba和第一通合并计划展开的公众咨询活动将于10月31日结束，并在作出审批时，考虑所收到的意见。目前并不清楚资媒局是否设定审批期限。
第一通与星和在5G频谱的合资项目，估计是这个并购交易的一个障碍。
侯赛尼说，星和与第一通的合资公司Antina，从成本竞争力的角度来看至关重要。星和管理层对吉宝管理层有关Antina的评论提出异议，这暗示潜在的不确定性。
他说：“如果合资公司解散，星和与Simba+M1，都必须分别推出5G网络，这意味着更高的资本开支。对于Simba+M1来说，鉴于合并后的更高负债率，将使它面对更大的压力。”
星和与Simba+M1还未就Antina谈成解决方案。
有业内人士指出，Simba收购第一通不只是价格问题，还须考虑国家安全，电信服务对一个国家至关重要。
新电信子公司澳都斯事故引关注
澳洲电信市场近期发生的系列网络事故，包括新电信澳洲子公司澳都斯（Optus）的事故，使人们进一步关注网络安全问题，虽说最近的事故被认为是流程问题而非技术与网络科技问题。
除了商誉损失、流失订户，以及可能面对的罚款之外，澳都斯面对的短期风险还包括无法提高价格。
权赫九认为，鉴于新加坡市场仍将有三家公司三足鼎立，批准似乎是可行的，但可能会附带条件，例如与移动虚拟网络运营商的条款、频谱和网络覆盖承诺。
侯赛尼也认为，Simba收购第一通的交易，很可能会获得批准。因为，新加坡可以说是亚太地区最后一个尚未出现整合的市场，且竞争依然激烈、价格低廉。如果竞争持续激烈，电信公司投资未来网络的能力，以及建筑于未来网络的自动驾驶汽车等其他下游技术的发展，可能都会出现障碍。
可见，新加坡市场第一宗涉及两家移动电信公司的并购案，事关重大，结局令人拭目以待。
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