2026开年，美国宣布出兵委内瑞拉并逮捕总统马杜罗。全球股市似乎丝毫不受乱局影响，继续高歌猛进。
因油气股全面上扬，美国道琼斯工商指数创下历史新高。新加坡海峡时报指数则开年第三个交易日就冲破4700点。中国股市也在人工智能（AI）势头强劲等乐观情绪下，升至四年新高。
纵观全球各地，市场欢呼不断，“AI加持牛市”的声音再度响亮。一片看涨声中，一些资金却选择在场边等。
定居新加坡多年的知名投资家罗杰斯（Jim Rogers）近期接受《联合早报》专访时直言，自己“从未见过如此漫长的市场繁荣期。”他甚至已清空手中股票，手持大量现金，观望“有生以来最严重的市场崩溃”。
此外，一向信奉长期投资的“股神”巴菲特近期引退前，为旗下伯克希尔哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）留下高达3580亿美元（约4581亿新元）的巨额现金储备。
另一个反映高波动和结构分裂市场面貌的现象，便是以套利赚钱的各路对冲基金风生水起。2025年，知名对冲基金Point72全年报酬达17.5%，连续第四年录得双位数增长。其他如D.E. Shaw、ExodusPoint与Balyasny等巨头，也都稳稳走在回报排行榜前列。
于是，市场出现令人玩味的画面：一边是投资者对科技题材持续加码，仿佛股市已进入不会跌的神话；另一边却是老练投资者资金抽身退场，静待风暴降临。这回，到底是谁看错了行情？
在历史高点投资未必是赔本生意
对经历去年牛市的投资者而言，“历史高点”这词，似乎已让人麻木了。
以美国股市为例，标普500和纳斯达克指数分别创下39次和36次高点。而历史数据显示，美国股市自1950年以来一共创下超过1300次历史高点，平均每年17次。
在这种时候，许多投资者产生心理门槛——谁愿意当最终接盘的倒霉人？毕竟，在历史高点投资，意味着付出最昂贵的价格，似乎注定是后悔的开始。
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不过，过去几十年的数据一再证明，准确预测高点和低点，几乎是不可能完成的任务。更重要的是，即使投资者只在历史新高时才进场，长期回报也几乎和任意日期投资无异。
数据显示，一名投资者自1950年起在每个历史高点买入标普500指数，平均回报率基本与整体市场平均一致。即使把2000年代科网泡沫和2008年金融危机等事件包含在内，市场最终仍创下更高峰值。值得注意的是，从历史高点起算的一年期中，市场极少录得超过10%的亏损。从五年期来看，这类亏损更是从未出现过。
对时间充裕的长期投资者来说，高点投资并非洪水猛兽。造成亏损的通常不是买得太贵，而是卖得太快。
投资者须认清各市场存在基因差异
在全球股市看似齐步向前之际，投资者也须留意各市场不同的脉搏节奏。以新加坡股市近期的强劲表现为例，不仅受全球市场普遍上扬带动，也反映出新加坡市场对全球资金转向防御型和高股息资产的吸引力。
根据华侨银行最新发布展望，海指目前市盈率仅13.5倍，预计2027年将降至11.7倍；而股息收益率则维持在5.1%至5.2%，为亚洲最具吸引力成熟市场之一。
此外，本地市场以银行、房地产投资信托基金（REIT）和工业股为主的组合，决定了它波动较小、回报稳定的天性。2025年，新加坡银行业股价平均上涨20.7%，展现金融业在净息差压缩背景下，依然能靠财富流入与高股本回报率支撑成长。2026年在利率回落预期下，本地REIT更有望重拾吸引力。
当然，新加坡市场也有局限。由于结构偏重价值股，缺乏高速成长型企业，在AI狂潮下缺乏热点。区域经济若放缓，尤其中国的出口需求疲弱，也可能压抑整体表现。
持守现金也好，梭哈个股也罢，股市从来不是一张单程票。它有涨有跌，有高潮也有沉寂。当市场创新高时，投资者可欣喜，但不能忘形；看到有资金选择持币观望，也不必盲目效仿。
当投资者认清所投资的是实实在在的企业，而不是虚幻股价，并有一笔适当的火药库资金，可在低潮时出手，投资之路也许并不需要太复杂的预测。
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