欧美私募信贷领域近期频繁发生破产事件，引发亚洲投资者的不安，本区域私人银行面临赎回压力。业界人士认为，相较于欧美私募信贷市场的高度饱和，亚太地区的杠杆水平较低，目前尚未出现系统性风险。

私募信贷（private credit）是非银行金融机构，例如私募基金、资产管理公司向企业提供的贷款。最常见的私募信贷为直接贷款（direct lending），即私募基金直接向企业提供贷款，用作拓展业务、资本支出或进行并购。

近期，人工智能投资热潮给软件行业带来压力，市场担心私募信贷在该领域过度曝险。据彭博社报道，亚太投资者纷纷从贝莱德（BlackRock）、黑石集团（Blackstone）和Blue Owl Capital旗下基金撤资。

由于客户赎回请求远超允许范围，摩根士丹利（Morgan Stanley）和Cliffwater对旗下数十亿美元规模的基金实施赎回限制；摩根大通（JPMorgan Chase）也调低部分与软件相关贷款的估值，并收紧部分私募信贷放贷。

知情人士透露，Blue Owl Capital、黑石集团和KKR等资产管理公司，近期通过主办午餐会和聚会，与香港和新加坡的私人银行人员接洽，安抚投资者情绪。黑石也与客户进行线上会议，向他们保证对受压软件资产曝险低于同业水平，并且拥有充足现金应对赎回请求。

曾大量向私募信贷基金借款的美国汽车零件商First Brands、汽车贷款机构Tricolor先后破产，促使市场担忧这会在私募信贷领域，掀起更大的债务危机。

今年初，获得私募信贷注资的英国房屋贷款公司Market Financial Solutions和Century Capital倒闭，再度将私募信贷风险推上风口浪尖。

亚洲私募信贷市场竞争压力较低

延伸阅读

全球私募信贷违约率高 专家：我国风险应可受控
截至今年10月，美国私募信贷领域的违约率为5.2%；至于亚太市场，今年9月的违约率仍然是零，但受关税、宏观经济走弱等因素影响，到了明年9月，估计会走高至2.25%。 （档案照片）
德银私募信贷敞口260亿欧元 或有间接信用风险
德银在星期四（3月12日）发布2025年度报告（年报）中指出，银行并没暴露于非银行金融机构相关“重大风险”，但可能通过关联投资组合及交易对手，面对潜在间接信用风险。（路透社）

Muzinich & Co亚太区首席执行官暨私募信贷主管陈智全接受《联合早报》访问时指出，亚洲私募信贷市场并未像美国市场那样吸引大量资金流入，因此竞争压力相对较低。反观在美国中高端市场，资本投放压力导致利差收窄，贷款保护条款也较为宽松。

他说：“我们目前在亚洲尚未看到任何系统性担忧。亚洲私募信贷市场未如美国或欧洲那样饱和，杠杆水平较低且契约条款更为严格。”

至于新加坡市场，陈智全也未观察到违约风险上升的迹象。更广泛来看，除了中国房地产领域，亚太地区整体信贷表现保持稳定。

在亚洲，大部分私幕信贷产品仅面向专业投资者。香港把专业投资者定义为持有至少800万港元（约130万新元）的投资组合；在新加坡，则面向金融资产超过100万元的合格投资者。

亚太区中，印度私募信贷市场预计将持续增长。根据标普全球评级（S&P Global Ratings）本月初发布的报告，印度私募市场融资和投资规模上升，显示投资者兴趣浓厚，这种另类融资机制趋于正规化。

报告指出，印度私募信贷投资通常以封闭式基金形式设立，具有固定期限。这些基金不得使用杠杆投资，即使用于临时融资，也受到使用频率和时长严格限制。这旨在降低系统性风险、防止对高风险资产的“滚动续贷”，并确保基金专注于长期投资。

在First Brands和Tricolor等破产事件中，重复质押问题普遍存在，即同一资产被多笔贷款重复抵押。重复抵押在公司违约时导致抵押品不足，加剧信贷风险。