每年的财政预算案，最引人瞩目的是政府在新财政年里会用多少钱，钱会用在什么地方，个人、家庭和企业又会得到什么好处等等。似乎较少人会关注钱从哪里来的问题。

一般人总以为，钱当然是来自纳税人，也就是公民和企业等所缴的各种税和费。在很久以前，这是没错的，但现在却不完全对。此外，不少人也会误以为，政府的钱是用不完的，其实不然，政府的岁入不一定足够应付支出。看看每年的预算案的收支就明白了。

今年预算案的总开支是955亿元，收入则是921亿元，所以预计赤字约是35亿元。最大的开支预算要用在防务上，共155亿元，其他依次为特别转移（政府给公司和住户的各种一次性补助，如加薪补贴、生产力及创新优惠、储蓄户头填补、消费税补助券等等）、教育、卫生、交通、内政、贸工、国家发展、社会家庭等，最少的是外交部，5亿元。

再看看收入来源。最大一笔是净投资回报贡献（Net Investment Returns Contribution，简称NIRC），共172亿元。其次是公司税，167亿元；个人所得税，118亿元；消费税，117亿元；然后是各种其他的税费。净投资回报并不是纳税人所缴的税，却成了政府最大一笔财政收入。事实上，不只是今年，从2016财年起，NIRC就已成为政府最大的财政收入来源。从4月开始的新财年，预计NIRC会比去年（2018年）增加4.5%。

新加坡政府为什么会有这么大一笔财政收入呢？简单说，是政府通过钱生钱赚来的，也就是现在我们所熟知的主权基金投资。新加坡的做法是通过金融管理局（新加坡的中央银行）以及设立政府投资公司，把部分国家储备金用于投资，使之不断增值；同时，也通过淡马锡控股这样的投资机构管理一笔投资组合，为国家生财。

顾名思义，投资回报就是通过把钱投资于股票、债券、房地产等所赚取的回报。据财政部网站的解释，净投资回报贡献其实包含两个成分，一是来自新加坡金融管理局（MAS）、新加坡政府投资公司（GIC）和淡马锡控股（Temasek Holdings）的投资回报（Net Investment Returns，简称NIR），另一则是积累储备金（past reserves）的净投资收入（Net Investment Income，简称NII）。

NII指的是储备金投资所得的实际股息、利息和其他收入，也包括贷款获得利率，并扣除相关的开支。NIR指的则是上述投资机构预期长期实际收益（包括资本收益）。在2009财年以前，净投资回报框架里只包括NII的部分，2009财年起加入了NIR部分。政府投资公司和金管局于2009财年首先被纳入NIR这一框架，淡马锡控股则于2016财政年才被纳入。

2016财年，淡马锡的加入，使净投资回报贡献大增，从2015财年的99亿元，一下子跳到147亿元，增幅约49%，占该年总预算收入的18%。这也使2016财政年预算，出现34.5亿元的整体盈余。相比之下，排在第二的是公司所得税，对财政预算贡献近134亿元，占政府预计总收入的16%。今年的预算案，净投资回报贡献进一步增加到172亿元。

政府规定，每年只能动用净投资回报的最多50%，以及积累储备金净投资收入的最多50%。那其余一半的收入呢？就拨入储备，继续投资。这是审慎明智的做法。储备金有必要逐年增加，只有这样，可用于投资的基金才会越来越多，我们能得到的投资回报才能有增长。投资回报当然越多越好，因为我们的财政开支是逐年在增加。比如，在2006财年，财政开支占国内生产总值的约15%，到了今年，这个比率已经跳到19%。

这就是说，政府岁入必须能逐年增加，才有办法应付日益增加的开支，尤其是人口老龄化所需要的社会开支。同时，也须照顾到改进国家基础设施，加强国防，提升教育素质各方面的开支需求。

据财政部所公布的资料，截至2018年3月31日，金管局所管理的外汇储备金是3770亿元，淡马锡的投资组合则在上个财政年度猛增330亿元，达到3080亿元。政府投资公司管理的资金规模保密，这引起了一些人对其透明度的质疑，但政府解释这么做是为了防护新加坡的货币，避免遭受国际投机集团的狙击。此所谓“国之利器，不可以示人”。但一般估计，政府投资公司管理的资金至少在千亿之谱。

这说明我们的储备金通过主权基金投资的方式赚取回报，就如最近荣誉国务资政吴作栋在其面簿上贴文所指出的，是只“下金蛋的母鸡”。吴资政说，他本月5日出席马林百列集选区内一场财政预算案对话会，有居民问及“国家的老本（nest egg）难道还不够多”吗？并提出是否该动用国家储备金应付国家开支，及储备金该如何使用才得当等问题。

他的答复是，储备金的作用其实不单是防不时之需，它也是下金蛋的母鸡，能为国家带来可持续的收入（即净投资回报），应加以爱惜。意思是，绝不可杀鸡取卵。吴作栋也说，要求政府不要过多积攒储备金的呼声在20多年前曾出现过，也有人主张动用储备金，若是政府当时抵受不住压力，不让储备金继续壮大，国家今日的处境将岌岌可危，国人也必须支付庞大的税务。

今年1月下旬，国家储备净投资回报贡献一度成为热议课题。当时，淡马锡控股首席执行官何晶在面簿分享贴文时指出，NIRC是我国财政收入的最大来源，超过了公司或个人所得税，也比消费税多。若没有这笔NIRC，政府可能早就得调高税率应付社会开支。此言非虚，看看预算案呈现的实际数字就知道了。

正如财政部长王瑞杰所指出的，国家储备金是我国的战略资产，作为没有资源的小国，面对变动不居的世界局势，要自力更生，应付随时可能出现的危机，储备金扮演了至关重要的角色。这一战略资产，是第一代政治领袖留给子孙后代的宝贵遗产之一。若不是当年他们深谋远虑，就不会有前人种树，今人纳凉的结果。

前人种下的树，若不是一直获得精心呵护，灌溉施肥，也不可能一直成长壮大。主权基金管理得人，专业有效，非常非常重要；有一个廉洁的政府更是至关重要。不是每个国家的主权基金都能管理得当，并能给国家财政源源不断地生下金蛋。我们的一个邻邦的经验就是很好的例证，在那里，主权基金闹出的丑闻风波，还成了政治变天的主要导因之一。这很值得我们警惕。

（作者是前新闻工作者，前国会议员）