因为曾在香港金融中心工作多年，熟悉香港金融中心的基本运作，最近又有朋友咨询我香港的港币会和美元脱钩吗，因为香港的金融市场在6月下旬到7月上旬已经出现多次由香港金融管理局进场干预出售美元购入港元的货币巿场操作，以1美元兑7.85港元收回590.64亿港币，如果这个走势继续，港币能保住联系汇率机制吗？如果保不住，港币和美元脱钩，港币会用什么货币政策，港元汇率会上升还是下跌？

这是一个十分严肃的专业问题，要解释清楚我会用一些相对比较技术性的名词来回答我朋友的提问。首先港币是在1983年10月份因中英为香港1997年后的问题谈判出现严重分歧造成港币大幅贬值后由当时的财政司司长更改港币的汇率制度，以7.8港元兑1美元成立了联系汇率制度，机制的操作由当时的港英政府外汇基金办公室负责，过后中英谈判达成共识并签署了中英联合声明，机制的运行还算顺利平稳。联系汇率制度下的具体操作是，货币的发行由两家英资银行及一家中资银行负责，每发7.8港币，这三家发钞行就必须向当时的港英政府外汇基金办公室缴纳1美元的保证金，换句话说在市场上流通的港币是100%有美元支撑的，这就是货币发行局体系。

随着1997年的到来，香港政府决定成立一个相对独立，能执行中央银行任务的单位，于是把两个政府部门，外汇基金办公室和银行监管办公室合并成立了香港金融管理局（金管局）在1993年4月1日正式上线运营。金管局在成立后的四年联系汇率运行相对平稳顺利，但在1997年7月2日由泰国开始的亚洲金融风暴席卷整个亚洲，当时联系汇率制度确是面临挑战，有趣的是联系汇率制度的设计是用经济的基本理论，需求与供给的变动会导致价格的波动，港币的需求由市场决定，港币的供给由金管局提供，若港币的需求与供给发生了变化，港币的利率会因金管局的贴现率影响商业银行的利息。

在亚洲金融风暴期间，货币炒家的炒作方式首先就是向香港的商业银行大量借入港币，有了开战所需的子弹（港币），炒家们就在港币期货市场大量沽空港币，由于期货市场的交易会影响到现货市场价格，港币的汇率一有波动，就是1美元兑超过7.8港元，金管局就启动联系汇率机制，进入现货市场买入港币，沽出美元，金管局的干预造成在市场流通的港元减少了，这么一来金管局的贴现率会大幅度提高从而导致商业银行的利息大幅上升，炒家们在商业银行借来的港币成本马上因利息大幅度上涨导致整个炒作无利可图，唯有马上撤离，港币又回到联系汇率的机制框架内。一切回复平静。

在总结经验后，金管局微调联系汇率制度，推出兑换保证承诺，把7.8向上下移动到7.85和7.75，如果兑换率因市场需求跑到7.85时，港币相对呈弱势，金管局会进场买入港元卖出美元，如果港元呈强势到7.75时金管局也会进场买入美元卖出港元。金管局的一买一卖操作可以从中获得1.27%的收益，如果金额超过千亿，收益可观。

到底港元会与美元脱钩吗？下一篇继续。