新加坡置地（Singapore Land）总股本超过14亿股，但是交投淡静，在过去52个星期的交易总量只有800多万股。它的每股净资产高达5.72元，但股价却徘徊在1.8元左右，折扣额高达70%。
其中一个原因是，这家公司的两个大股东持股总额占总股本的87%以上，公众持股额只有12.61%。第一大股东是黄祖耀家族控制的华业集团（UOL），持有50.37%的股权，另一个大股东是菲律宾吴奕辉家族控制的JG顶峰控股公司，持有37.05%股权。
两个大股东都是财力雄厚的家族，可说是强强结合。但是，公众持股量低，导致交易不活跃，并对股价构成压力，不少小股东因而被套牢。
在最近的年度股东大会上，有小股东建议大股东黄祖耀家族通过华业集团，全面收购及私有化新加坡置地，以释放资产价值。不过，新加坡置地主席黄一林在回应时指出，私有化并不那么简单，这还要看菲律宾大股东是否愿意接受收购。
黄祖耀未完成的最后拼图
黄祖耀与吴奕辉分别在1992年及1999年入股联合工业。在1990年，时任联合工业主席兼总裁黄鸿年大手笔收购陶欣伯掌控的新加坡置地，背上了巨额债务。1992年，联合工业向大华银行集团配售新股筹集资金，黄祖耀进入联合工业及其子公司新加坡置地董事会，并受委为联合工业主席及新加坡置地副主席。
与此同时，林绍良掌控的印尼三林集团买下黄鸿年持有的联合工业股权，并受委为联合工业及新加坡置地副主席。1997年亚洲金融危机爆发之后，三林集团将持有的联合工业23%股份以3.1087亿元或每股1元卖给菲律宾富商吴奕辉控制的JG顶峰控股公司。
过后，黄祖耀与吴奕辉双双增持联合工业股权。2005年10月，吴奕辉的股权达到30%的全面收购门槛，以每股1.09元提出全面收购要约，但收购失败。四年后，黄祖耀控制的华业集团也触及全面收购门槛，以每股1.2元提出全面收购要约，但收购也不成功。双方的股权争夺战，陷入僵局。
2014年，黄祖耀通过联合工业，全面收购及私有化新加坡置地。当时，黄祖耀控制的华业集团以及吴奕辉控制的JG顶峰控股在联合工业分别持有约44%及37%的股权。收购新加坡置地的计划，显然获得菲律宾大股东的支持。
2017年6月，华业集团宣布，它将发售新股给同样是黄祖耀控制的虎豹企业（Haw Par），向后者换取联合工业的股权。在换股交易完成后，华业集团在联合工业的持股权从44.71%增至48.94%。
延伸阅读
2021年4月，联合工业改名为新加坡置地。公司在解释用回旧名的原因时指出，“新加坡置地”具有很高的品牌价值，在房地产界被视为新加坡商业业主之一。
华业集团当时已掌控联合工业超过50%的股权，联合工业改名新加坡置地，象征黄祖耀家族在这家公司持有绝对控制权，为股权争夺战划上了句号。
从黄祖耀家族的房地产版图布局来看，华业集团最终会是掌控他旗下所有房地产公司的控股公司。因此，华业集团并购或私有化新加坡置地，乃是顺理成章之事。不过，由于吴奕辉家族仍持有37%股权，黄祖耀在世时虽然巩固了新加坡置地的控制权，但却没能在他的房地产版图上完成最后一块拼图，将新加坡置地私有化。
私有化长路漫漫
吴奕辉家族自1999年以来，已经持守新加坡置地长达25年。新加坡置地拥有优质的商业房地产，业绩与展望也不俗。因此，除非吴奕辉家族的财务出状况，或是华业集团开出一个令他们难以拒绝的收购价，否则他们不太可能会有脱售股权的意愿。
在股东大会上，有小股东建议华业集团通过换股的方式，并购新加坡置地。但从吴奕辉家族的利益角度来看，通过换股并入一个比新加坡置地更大的华业集团，将会削弱他们的股权占比。
另一方面，黄祖耀家族掌控的华业集团已经持有新加坡置地超过50%的股权，因此不必急于私有化新加坡置地，除非吴奕辉家族愿意接受低价的收购要约。虽然黄祖耀家族已经持有新加坡置地的控制权，但在重大的企业动作如私有化计划，吴奕辉家族的37%股权仍然是举足轻重。
吴奕辉与黄祖耀分别在2019年及2024年离世。领导层的世代转移，是否有助于两个大股东的后代放下历史包袱，为股东释放资产价值？对于小股东而言，这个问题关乎他们在新加坡置地的投资，能否跳出价值陷阱。
新加坡置地私有化长路漫漫，公众持股比率低以及股价持续低迷，考验小股东的耐性。
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