受益于今年首季亮眼的新接订单表现，扬子江船业（YZJ Shipbuilding）股价今年迄今已上升约60%，远超过同期新加坡海峡时报指数约2%的增幅。
扬子江船业对2024财年的目标是全年新接订单价值45亿美元，截至5月24日，公司已获得价值33亿2000万美元的新订单，不到半年时间就完成了全年目标的74%。
此外，公司交付了28艘新船，达到全年目标63艘的44%。这些优异的成绩促使公司股价在5月27日晚间公布首季业绩后，从1.93元一度上涨30%，达到历史最高水平2.51元。
取得如此成绩的背后，很大程度上得益于行业的上行周期。英国伦敦海运咨询机构德鲁里（Drewry）所编制的世界集装箱运价指数（World Container Index，简称WCI）从去年年底每40英尺1661美元的价位，到今年6月13日已升至4801美元，总共增加了189%。
谈到运价上涨的因素，中国银河国际证券新加坡研究部主管林秀琪和研究分析员坎德（Meghana Kande）接受《联合早报》访问时指出，红海局势正对全球航运能力造成压力。为了避开红海地区的干扰，船只必须行驶更长距离。这减少了集装箱的可用性，并推高运价。
运价的上涨使海运公司赚取了丰厚利润，使它能够利用额外的收入购买更多的船只进行业务扩展，自然惠及像扬子江船业这样的造船公司，可谓“水涨船高”。
分析师：扬子江船业股价受新接订单推动
对于股价是否还有继续上升的潜力，大华继显研究部主管罗森容指出，扬子江船业的股价通常受新接订单的推动，因此该行预计公司在今年下半年获得的新订单将成为股价的催化剂。
值得探讨的是，尽管公司不到半年就达到全年新订单目标的74%，管理层仍维持45亿美元的全年目标，这在投资者看来可能显得过于保守。
罗森容在一份报告中指出，他预计公司全年新接订单价值将达到70亿美元。这一预测比公司管理层偏保守的目标高出56%。他认为，一旦进入第四季，船东们将对2027年的航运市场有更好的了解，因此他们将更愿意为2027年，甚至是2028年交付的船只下订单。
市场清洁船舶有限供应 或推动公司获更多订单
尽管众多投资者将目光集中在公司接下来的新订单表现，罗森容指出，公司还有其他关键驱动因素，包括从绝对股息支付转变为支付比例、更高的造船利润率，以及更严格的污染和碳排放法规，这些因素将增加旧船的运营成本和风险，推动新船的购买需求。扬子江船业制造的液化天然气（LNG）和甲醇（methanol）双燃料集装箱船更环保，尤其受到青睐。
双燃料集装箱船具有燃料灵活性，可以使用传统柴油和更清洁的替代燃料如液化天然气、甲醇或氨（ammonia），有效降低运营成本和排放。它们更能满足严格的环保法规，协助海运公司在未来法规和市场需求变化中保持合规和竞争力。
据大华继显，目前公司手持订单中，按船数计算，天然气和甲醇双燃料集装箱船分别占18%和8%。
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截至5月24日，公司清洁能源船舶约占总未交付订单价值的61%。林秀琪和坎德透露，这比去年底的58%有所增加。她们认为，航运公司更新船队的计划以及市场上清洁船舶的有限供应，可能会进一步推动公司获得更多清洁能源船舶订单。
清洁能源船舶的使用也得到监管方面的支持。星展集团研究资深分析师何佩华说，国际海事组织正在推动海运业的脱碳化，旨在确保全球迈向零排放海运。
国际海事组织的目标包括相较于2008年水平，到2030年减少20%的排放量，到2040年减少70%的排放量，并最终在2050年实现净零排放。国际海事组织限硫规定（IMO 2020）要求全球海运燃料的最大含硫量为0.5%。这是减少空气污染的一部分举措。海运业者可以选择安装洗涤器或使用更清洁的燃料，以达到环保效果。
与其他造船公司相比，罗森容说，扬子江船业的竞争优势在于能够按时交付产品，没有停工事故，并且达到100%的安全标准。此外，随着中国房地产市场对钢铁需求的减少，公司也能够取得更便宜的钢铁供应。
分析师：钢铁成本占销售成本20%
作为造船的主要材料，钢铁价格波动会影响造船利润率。何佩华指出，钢铁成本占销售成本的20%，因此钢铁价格意外上涨会损害利润率。
由于其他领域需求疲弱，特别是房地产领域，公司管理层不认为近期至中期内钢铁成本会上涨。罗森容提到，稳定的钢铁成本应有利于扬子江船业，并使它能够在今年实现更高的造船利润率。
除了钢铁价格，决定造船利润率的主要因素还包括利率和美元兑人民币汇率。此外，造船周期有一定影响。罗森容透露，在低谷周期，造船厂必须接受任何订单，并且为了获得订单不得不降低价格，从而降低利润率。在当前的上行周期，由于船东更愿意为高质量产品支付高价，利润率将会提高。
外汇方面，何佩华预计美元在降息时将得到缓和，造船厂通常对大部分美元敞口进行对冲以管理风险。
何佩华提醒，由于红海局势和集装箱运价上涨是股价强劲的部分原因，当这两个因素得到缓解时，扬子江船业股价可能出现回落。
地缘政治风险方面，林秀琪和坎德注意到美国正在对中国造船业涉嫌不公平商业行为进行调查，但美国贸易代表办公室（USTR）尚未得出结论。
公司指出，客户对此问题并未表示担忧。林秀琪和坎德则认为，目前船东更关注的是盈利能力和交货槽位。扬子江船业在成本上有相对于同行的优势，目前也有在2027年交付船只的槽位。
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