今年来，市场对美国联邦储备局减息的预测一再推迟，美国10年期政府债券收益率于第二季一度攀高到4.7%，进入第三季虽有下滑，但仍保持在4%以上。相较下，10年期新加坡政府债券收益率于第二季一度超越3.4%，第三季回落到3.1%水平。
在12个月至18个月到期的美国政府债券，到期收益率（yield to maturity）超过5%。
财务规划公司Providend研究分析师林俊雄接受《联合早报》访问时说，近几个月，投资者对美国国债的兴趣依然浓厚，拍卖中用来衡量需求的关键指标——投标倍数（bid-to-cover ratio）可看出这点。投标倍数的计算方法是用收到的国债竞标总额，除以供以认购的国债总额，这个数字越高，表明需求越大，因为这显示投资者愿意购买的数量大大超过了供应量。
美债投标倍数经常超过2，表明需求强劲，7月1日拍卖的20年期美债的投标倍数为2.74。
美国国债由美国财政部发行，为基础设施支出、项目融资和其他政府运营开支筹集资金。它由美国政府全额担保，普遍认为是低风险投资。评级机构标准普尔和惠誉给予美政府的信用评级是第二高的AA+，穆迪给予最高的Aaa。新加坡政府则是获得三个机构的最高评级。
线上交易平台Moomoo新加坡助理交易经理涂骏祥说，上半年投资者对美国国债的兴趣依然浓厚。不久前，Moomoo把最低认购金额下调至1000美元吸引散户，投资者兴趣急剧上升。第二季认购美国国债的客户总数比第一季激增10倍，认购总额增五倍。
Moomoo数据显示，短期美债最受欢迎，因为投资者可把握短期国债相对更高的收益率。购买美国国债并持有至到期，可在较长时间内锁定5%的高收益率。
大华银行财资产品咨询主管康利（Jonathan Conley）则观察到，年初以来，亚洲机构和散户投资者在较长期限的美债交易稳步增加。由于预期美联储今年启动首次降息，加上经济形势放缓，交易量有所上升。
他说，亚洲投资者似乎更青睐20年期及以上的美债，在经历了近年来最激进的加息周期后，这些债券交易价一直处于低位。
可直接认购美债 也可在二级市场交易
虽然市场一般统称为美债，其实美国国债分为好几种类别。
这包括期限一年或以下的美国国库券（Treasury Bill）；期限介于两年至10年的国库中期债券（Treasury Note）；20年和30年的国库长期债券（Treasury Bond）；两年期浮动利率债券（Floating Rate Note，根据13周国库券的收益率一年支付四次票息）；抗通胀债券（Treasury Inflation-Protected Securities，简称TIPS）；本息分离债券（Separate Trading of Registered Interest and Principal of Securities，简称STRIPS，即把票息剥离出来供投资）。
本文主要探讨最常见的美国国库券和中长期债券。
和新加坡政府债券一样，投资者可直接认购美债，也可在二级市场交易。
美国财政部旗下的TreasuryDirect可让投资者直接认购，好处是无须支付额外佣金或费用，也可查看拍卖日期。
新加坡投资者开TreasuryDirect的户头需要一个税号，每次投资须填写W-8表格，还要通过美国银行户头来支付和接收资金。
和新加坡政府债券不同，美债市场非常流动，二级市场买卖相对容易。投资者可通过交易平台买卖，例如Moomoo新加坡、Interactive Brokers、辉立证券的POEMS、FSMOne等。
除投资个别债券，涂骏祥说，货币市场基金（Money Market Fund）持有许多短期债券，收益率高，近年来非常受欢迎。许多投资者将资金存放在这些短期国债中，同时等待进入市场的合适机会。
市面上也有美债交易所挂牌基金（ETF），不过基金和债券的一大区别在于，基金没有到期日，在上升的利率环境中，基金价格可能下跌，套现可能蒙受亏损，而债券可持守到期避免本金损失。
分析师：收益率吸引人 票息无须缴税
投资者教育平台Beansprout总裁黄杰伦指出，美债的一大优势是目前的收益率吸引人。
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截至7月15日，于8月31日到期的美债到期收益率为5.46%，11月15日到期的一批美债到期收益率是5.27%。
黄杰伦说：“如果有闲置的美元，可通过美债获得更高的收益率。”
与美股股息不同，美债的票息不用缴30%的预扣税（withholding tax）。美国国债ETF的预扣税一般会在一定时间后退还给给投资者。
林俊雄指出，美债流动性很高，在二级市场很容易买卖，这确保投资者需要时可较快套现。
相较下，新加坡政府债券和国库券的二级市场不活跃，投资者要提前套现，可能无法以最好的价格售出。
美债拍卖也比新加坡政府债券更频繁。
投资者须注意汇率波动
涂骏祥提醒：“新加坡投资者必须注意外汇差异，尤其是一般使用新元的投资者。除非投资者使用和需要美元（用于子女教育或其他目的），否则外汇变动会影响投资美债的总收益。”
看过去五年，美元兑新元最高和最低分别达1.45和1.31。
假如一名投资者用1万元投资美国两年期国库券，票息率是4.625%。
首先投资者要把1万元兑换到美元，期间收到的票息和到期时拿回的本金，要再兑换回新元。如果这两年内新元兑美元升值，投资者不一定能拿回1万零925新元（本金加票息），收益率或低于4.625%。
林俊雄也说，美债、尤其是长期债券，面临利率风险。利率上升时，债券价格下跌，如果在到期前出售债券，可能蒙受损失。此外，这也涉及机会成本，这些低风险投资所占用的资金，无法从风险较高的资产中获得更高回报。
康利则指出，美债容易受到供求情况影响，自年初来美债供应量一直居高不下，如果直接和间接投标者的需求量较低，就会导致债券价格剧烈波动。
较长期限美债可能会因市场对未来利率趋势的猜测而出现较大的价格波动。由于美联储控制政策利率，美债与市场上的其他债券同样受政策影响。
波动加剧期间，美债市场投机性往往很高。许多投机者可在短时间内建立并撤消空头头寸，有时会导致美国国债价格的波动，比公司债券大得多。
涂骏祥提醒，投资者必须了解到期收益率和票息率（coupon rate）之间的区别。票息率是投资者投资债券所能获得的实际利率，而到期收益率是持有债券至到期时的预期总回报。一些投资者倾向于关注较高的到期收益率，并询问为什么他们收到的票息率较低。
林俊雄指出，了解通胀对实际回报的影响至关重要。虽然新加坡政府债券和美国国债都能提供相对安全的名义回报，但通胀会侵蚀固定收益投资的购买力。
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