新加坡金融管理局即将公布季度货币政策，面对经济逆风、关税不确定性与利率下行，市场前瞻仍显得格外微妙。
《联合早报》统计13家金融机构意见发现，九家预计金管局会维持现有货币政策，但其中四家指出，即使名义上按兵不动，实际上宽松周期已进行中。
华侨银行首席经济师林秀心说：“这一轮货币政策判断，市场意见分化，维持不变与进一步宽松的预期几乎势均力敌。”
金管局下星期二（10月14日）将公布季度货币政策。同日贸工部将公布第三季国内生产总值（GDP）初步预估数据。
与多数央行调整利率不同，新加坡以新元名义有效汇率（S$NEER）为核心工具，通过让新元在政策区间内升值或贬值，来稳定物价与支撑经济。
自今年1月和4月两度放松后，金管局7月维持政策不变。8月一项调查显示，逾半数分析师预期10月将维持现状。
经济具韧性 政策有余地
马来亚银行经济师蔡学敏和李顺荣认为，金管局在下周会议上会维持当前温和的新元有效汇率（S$NEER）的升值趋势，政策区间的宽度和中心值也不会调整。
他们说，尽管贸易疲软，但建筑、房地产、零售消费、金融业，人工智能投资，以及股市均展现韧性，足以支撑整体增长。
汇丰银行亚细安经济师刘韵同样认为，鉴于我国经济增长势头强劲，金管局下周应会维持现有货币政策不变。
她指出，虽然贸易数据出现波动，但高频指标显示本地经济依旧稳健，全年经济增长有望达到2.8%。
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华侨银行首席经济师林秀心认为，金管局可能按兵不动，主要是因为美国半导体和药品关税未敲定，当局或要留力观望，将下一次降坡推迟至明年。
她说，虽然当前地缘政治复杂，但企业与市场情绪自4月关税危机以来已逐步恢复。“历史上只有在危机时期，当局才会将新元名义有效汇率坡度调整为零升值。”
通胀减弱 为宽松货币政策提供空间
星展研究对我国经济情况则持较悲观看法。它指出，我国第三季国内生产总值增长因贸易疲软而放缓，关税与行业不确定性为我国经济前景蒙上阴影。虽然上半年表现仍具韧性，但整体趋势将与全球放缓同步，令通胀持续低迷。
它还说，制造业虽企稳，但仍低于年初峰值。在外需不确定下，适度放缓新元升值速度，有助减轻出口压力。
穆迪经济学家蒂妮斯（Denise Cheok）则直言，8月非石油国内出口（NODX）和制造业产值“远差于预期”，这表明提前出货带来的提振作用将在未来几个月减弱。
她认为，全球油价走低导致输入型通胀减弱，为宽松货币政策提供空间。
研究机构BMI更明确地预测，我国经济放缓且2026年总体通胀料达1.5%，将促使当局下周会恢复宽松货币政策，并于明年上半年进一步放宽。
对一些金融机构而言，新元名义有效汇率自年中起已走弱。美国银行全球研究部就说，随着三个月新元隔夜利率（SORA）暴跌，流动性显著改善。“即使政策名义上没变，这已相当于宽松政策了。”
大华银行副经济师许俊杰同样认为，金管局自8月底起已出现“实质性宽松”。除了三个月新元隔夜利率暴跌外，新元名义有效汇率已在政策区间内逐渐下移，释放部分宽松效果。
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