美国与伊朗美东时间星期二（4月7日）达成两周停火协议，但焦灼盯盘的市场人士，连小憩片刻都不敢。
过去六周，美国总统特朗普的每条推文，都让全球市场头晕目眩。他说要对伊朗强硬，股市就跌、油价就涨；他说要延长最后通牒，股市反弹、油价回撤。
有分析师调侃，他们得一只眼睛盯着行情屏幕，另一只眼睛盯着特朗普的社媒账号。中国央视网，近日推出的人工智能（AI）武侠卡通短片《流金谷恩仇录：谁先眨眼？》，也戏谑市场一会儿因战争升级而大跌，一会儿因停火预期而大涨的荒诞节奏。
尽管在这场“瞪眼”战争中，总算有人先眨了眼，但两周停火基础脆弱，不断出现新裂痕。市场的眼皮，在这段时间里，恐怕是想打盹，又不敢放松。
东南亚能源供应告急 又一次逼出居家办公
对东南亚的很多人来说，现实生活在短短数周内出现了翻天覆地。
霍尔木兹海峡自2月底以来接近关闭，影响全球约五分之一的石油及液化天然气运输，触发能源危机。高度依赖中东进口能源的菲律宾，直接宣布国家能源紧急状态，印度尼西亚政府实施了星期五居家办公制，马来西亚尽管是能源出口国，也针对公务员推行居家办公，并收紧津贴汽油RON95购买上限。
新加坡在此次危机和停火中，呈现出复杂的结构性影响。
一方面，新加坡凭借监管完善的优势，“避险天堂”地位再次获得验证。大量财富管理资金流入本地银行，支撑了流动性与中间业务收入。
另一方面，燃气和油价高企，为新加坡这样高度开放的经济体带来显著输入型通胀压力。对此，政府星期二果断宣布10亿元援助配套。此外，尽管仍“有数月燃油储备”，政府也在隔天8日展开全国节能行动。
有人或许觉得，既然美伊打算停火，援助配套与节能行动是否操之过急了？
但情况远比想象中严峻。首先，霍尔木兹海峡的“血栓”目前未疏通。据报，停火后海峡每天只允许最多15艘船通过，远低于战前的约135艘。
就算能完全疏通，目前也有超过1000艘船只被困在海湾地区，清理积压需要约两个月时间。加上海运保险费仍算入“战时费率”居高不下，油价和物流成本短期内，很难回到战前水平。一旦谈判破裂，油价随时能迅速回到高位。
其次，中东海湾地区的炼油厂和精炼厂设施受损严重，复产后也会有产能缺口。全球近三分之一的化肥贸易也被切断，影响农作物产量，可能加剧全球食品通胀。
我国主要经济引擎 可能面对三面夹击
副总理兼贸工部长颜金勇星期二在国会发表部长声明时指出，尽管初步数据显示今年首季经济活动仍具韧性，但冲突持续可能在未来几个季度拖累增长。贸工部已准备在5月，更新全年经济增长预测。
他的声明中有一句话，其实也很关键：“除了能源与化学集群，燃料和电费价格的上涨，还将影响更广泛的行业，包括电子、精密工程，以及其他能源密集型集群。”
要知道，新加坡经济能在2025年取得5%超预期增长，主要靠全年强劲增长8.7%的制造业，尤其是产值占四成以上的电子业（大增12.7%），以及产值约占15%的精密工程（增3.6%）。
然而，这些核心支柱产业，接下来可能面临三面夹击。
一方面，新加坡高达95%的电力由天然气产生，电价与市场燃料价格高度挂钩。第二季电费虽仅上调2.1%，但那是因为还没计入冲突爆发后的燃料成本。随着近期能源暴涨，电费将飙升，直接冲击电子、精密工程及其他能源密集型集群的营运成本。
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其次，卡塔尔也是全球关键氦气（Helium）供应源，氦气是制造高端半导体晶片不可或缺的稀缺资源。供应链受阻，不是两周停火协议能瞬间修复的。
经济师：不排除当局“双管齐下” 收紧货币政策
为抑制输入型通胀，大多数经济师预测，新加坡金融管理局会在下星期二（14日）的货币政策声明中收紧政策，加快新元升值步伐。甚至有经济师不排除，当局会采取“双管齐下”的激进收紧政策，同时调高汇率政策区间坡度，并向上调高政策区间中间轴。
金管局主要有三种方式调整货币政策：一是调整汇率政策区间坡度，温和改变新元升值速度；二是调整政策区间宽度，控制汇率波动范围；三是调整政策区间中间轴，即立即改变汇率平均水平，这被视为最强力度的政策操作。
但这对于制造业出口是一把双刃剑。强势新元汇率可能抑制海外市场对新加坡电子产品、精密工程产品的需求。若企业为维持市场份额承担成本，会蚕食原本已预计因电费和氦气等原材料涨价而缩水的利润。
种种变量相互作用下，一些大张旗鼓，准备在今年于新加坡扩大产能的跨国企业，如美国存储晶片巨头美光科技斥资70亿美元打造的先进封装厂，今年投产的进度是否保持不变值得关注。
另一个极具反差感的情况是：一边是能源短缺与拉闸限电的风险，另一边是极度“烧钱耗电”的人工智能产业想继续高歌猛进。
就在我国政府呼吁全国节能前几天，微软副董事长兼总裁布拉德·史密斯（Brad Smith）4月1日旋风式造访新加坡，宣布在新加坡加码投资55亿美元（约70亿新元），用于云技术和AI基础设施建设。
然而，世界贸易组织（WTO）和英国央行官员近期发出警告：能源成本若持续高企，可能直接威胁当前AI繁荣的经济基础。
不管是生产晶片、训练AI模型，还是运营数据中心，AI每个环节都属于“能源密集型产业”。
此外，主导AI热潮的数据中心运营商为建设基础设施，已背负数千亿美元的债务。
3月中，美国昆鹰律师事务所 (Quinn Emanuel）发布客户警示，指AI行业去年资本支出高达约4000亿美元（约5100亿新元），而收入仅约600亿美元。为快速扩张，行业大量转向企业债券、私募信贷和“表外特殊目的公司（SPV）”来进行债务融资。
其中，数据中心运营商采用类似于2008年金融危机前的“表外SPV”，将债务与母公司的资产负债表隔离，以庞大数据中心及其未来租金收入，作为抵押进行借款；这些债务随后被打包、切片，转售给基金和投资经理。
根据昆鹰计算，目前有约1200亿美元的数据中心债务，被转移至这类“表外SPV”。电价持续暴涨若让高能耗数据中心陷入财务困境，违约风险可能像多米诺骨牌一样，引发金融传染风险。
从更直接的市场定价来看，能源通胀也会动摇AI行业高估值的底层逻辑。投资者已开始质疑回报兑现能力，并忧心AI进化，对商业和人力模式的反噬。这促使市场情绪转变，标普500前十大巨头的权重，已从42%缩水至38%以下。
伊朗战争虽暂歇，但它触发的能源、食品、高科技供应链与金融系统风险的连锁反应，才刚露出冰山一角。
正如欧洲央行行长拉加德（Christine Lagarde）警告：“我们几乎是一点一点，一天一天地在了解，（中东冲突）真正的后果是什么。”
作为全球供应链枢纽的新加坡，显然须要在风暴眼中保持高度戒备。接下来几天，还真没人敢眨眼。
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