同样是新加坡本土超市运营商，昇菘集团常年盈利且“现金过多”，好超市却连亏三年，两者表现为何迥异？
根据会计与企业管制局（ACRA）资料，经营超市、迷你市场的新加坡本土企业好超市（Hao Mart），在截至去年3月31日的财年中，亏损4960万元，高于前一年的3280万元和在之前的2320万元。最新财年的营收为1100万元，较前一年的5573万元大幅下滑约80%。
《联合早报》查看好超市财报发现，它的经营状况已连续三年恶化。据悉，好超市正在大规模缩减营业网络。
至于在新加坡交易所挂牌的昇菘集团（Sheng Siong），长期处于盈利状态，去年下半年取得净利7722万元，同比上扬近15%；全年来看，则增长8.7%至1亿4933万元。集团的利润率在去年达到31.3%的新高。
昇菘凭规模和成本优势守住盈利
FSM Global研究及投资组合管理部研究分析师陈秋伊接受《联合早报》访问时指出，昇菘集团与好超市业绩分化，主要归因于经营模式、成本结构、执行能力的差异。
陈秋伊说，昇菘在新加坡的分店数量超过80家，因此可凭大量采购，压低购货成本。同时，旗下超市主要位于组屋住宅区，这些地区租金较低廉，且需求坚挺。“这使得集团能长期保有盈利能力。”
谈及好超市，陈秋伊说由于目前仅剩下七家分店，因此好超市在采购时议价能力较弱。与此同时，过于激进的扩张策略，也使得好超市业绩雪上加霜。
兴业银行研究高级分析师杨泽明受访时指出，连锁超市需要具备一定规模，才能迎来正向的经营现金流，以及从供应商取得有利的采购价格。
他说，超市运营商的盈利能力，也取决于能否以良好的租金水平，取得租约。
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展望未来，激烈的市场竞争、中东战争挥之不去推涨油价与通胀风险、宏观经济趋向疲软会否为新加坡超市运营商，带来负面冲击？
星展集团研究分析师池政锋受访时指出，长期来看，新加坡超市行业每年仍能实现2%至3%的增长，这归功于人口增长，以及居家用餐趋势上升。
尽管如此，池政锋也说，个别超市运营商能否维持盈利，很大程度上取决于能否保持与供应商之间的议价能力，以及透过理想的商品售价吸引更多消费者。
陈秋伊认为，超市行业前景仍具韧性，“政府推出的支持措施，例如派发邻里购物券（CDC Vouchers）提振消费情绪，尤其是必需品，这有利于超市”。
分析：新元坚挺可缓解采购成本
虽然能源价格上涨难免推升物价和采购成本，但陈秋伊说，新元依然坚挺，有助缓解商品进口成本。
昇菘星期四（4月23日）回答股东询问时指出，虽然中东冲突可能造成成本和价格上涨压力，但集团的利润率还有上升空间。同时，集团会专注于平衡竞争力和为客户提供的价值，而不是在短期内追求利润最大化。
池政锋估计，得益于新店扩张、邻里购物券的派发等利好因素，昇菘可在今年迎来创纪录的业绩表现；明年的净利增长，则可能在高基数效应的影响下，有所放缓。
杨泽明看好昇菘的前景，他说：“集团在2026财年的净利，将受益于2025财年开设的12家门店。”
星期五（24日）闭市时，昇菘跌0.98%至3.02元，今年以来则走高超过14%。
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