2023年，全球抗肥胖药物市场规模达到60亿美元（约81亿新元）。高盛（Goldman Sachs）预测，到了2030年，这一数字可能会增长16倍以上，达到1000亿美元。
高盛高级生物制药分析师涩谷（Chris Shibutani）曾经指出，肥胖症市场仍处于早期阶段，千亿美元的数字也只是初步预测。长期体重管理市场正在经历一个拐点，未来有望实现稳健增长，并迎来一个高峰，最终可能会产出一些有史以来收入最高的药物。
涩谷口中的这款药物，现在可能已出现。
马斯克亲自“带货” 明星减肥药爆火
2022年10月，美国企业大亨马斯克（Elon Musk）在社交平台X上回复网友时称，他在一个月内疯狂减重，取得肉眼可见的效果。他的秘诀是“定期断食”和“Wegovy”。
经由马斯克亲自“带货”，这款名为Wegovy的药物瞬间爆红。
Wegovy的主要成分是人工合成激素司美格鲁肽（Semaglutide），属于胰高血糖素样肽1（Glucagon-like peptide 1，简称GLP-1）受体激动剂，最初由丹麦制药公司诺和诺德（Novo Nordisk）研发，用于控制糖尿病患者的血糖浓度，在2017年以Ozempic的名称问市。
很快，人们便发现司美格鲁肽的一个“副作用”，即通过中枢神经系统降低食欲、抑制胃动力，减缓胃排空。
嗅到商机的诺和诺德随后几乎“换汤不换药”的将它重新包装，以Wegovy的新名称，在2021年6月将司美格鲁肽推向减肥市场。
Ozempic和Wegovy均是注射针剂，诺和诺德开发的另一款含有相同成分的口服降糖药则名为Rybelsus。
根据相关研究，司美格鲁肽的减重效果毋庸置疑。《柳叶刀》此前发布的分组对照研究结果显示，受试者每周注射2.4毫克（mg）司美格鲁肽，到第44周时，用药组体重下降了12.1％，而安慰剂组仅下降了3.6％。
此外，司美格鲁肽在延缓肾衰竭等方面也有显著疗效。去年10月，诺和诺德宣布，因提前达到了设定的疗效标准，司美格鲁肽治疗二型糖尿病患者肾衰竭和慢性肾病的三期临床试验提前近一年停止。不久前，司美格鲁肽的心血管疾病适应疗效，也获得美国食品和药品管理局（FDA）批准。
新型减肥药 促欧洲“药王”崛起
既能降糖、减重、延缓肾衰竭、还能预防心脏病，如此“全能”的新型药物，自然让诺和诺德的市值一路猛涨。
Wegovy问市短短三年中，诺和诺德股价涨幅近220％。截至3月22日，公司市值高达5765亿美元，超越全球最大奢侈品综合集团路威酩轩（LVMH），成为欧洲市值最高的上市企业，还凭一己之力为丹麦经济“撑起一片天”。
数据显示，2023年，丹麦国内生产总值（GDP）约为4050亿美元，同比增长1.8％。但如果没有制药业，这一数值将收缩0.1％。日前，丹麦央行甚至再次上调了接下来的经济增长预测。丹麦央行指出，制药业的强劲增长和北海泰拉（Tyra）天然气田的重新开放将推动经济增长，今年和2025年，丹麦GDP增长率有望分别达到2.4％和1.4％。
帮助诺和诺德成为欧洲“药王”，还只是司美格鲁肽在资本市场上引发的蝴蝶效应的第一环。
不健康食品被重挫 传统医疗企业受波及
沃尔玛（Walmart）美国业务首席执行官佛纳（John Furner）曾指出，正在使用此类食欲抑制药物的消费者购物需求明显降低。此前，不少食品类股票如百事、可口可乐和麦当劳的股价都曾因司美格鲁肽的各种利好消息传出而被不同程度地重挫过。
多年来，不健康食品虽然在一些投资者的投资组合中一直不怎么受欢迎，但这主要限于关注环境、社会和治理（ESG）问题的基金管理人中，从未像化石燃料、赌博和枪支行业那样，引起广泛的撤资呼声。彭博最新Markets Live Pulse调查却显示，销售不健康食品的公司须要调整商业模式，以应对减肥药带来的冲击，否则可能会招致投资者的“排斥”。
Montanaro Asset Management的ESG和影响专家休伊特（Kate Hewitt）说：“将不健康食品视为‘新煤炭’是很有说服力的。这两者之间虽然有些重要区别，但正如摆脱煤炭是出于应对气候变化的迫切需要一样，摆脱不健康饮食，对解决肥胖及其相关的非传染性疾病和健康成本也至关重要。”
另一方面，随着“全能”新型药物的出现和普及，一些传统医疗企业也受到打击。譬如，肾透析服务提供商德维特（DaVita）和费森尤斯医疗服务（Fresenius Medical Care）以及血糖设备制造商的股价也因司美格鲁肽利好消息传出而被重挫过。
看中减肥市场“大蛋糕” 药企研发新产品抢商机
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美国疾病控制与预防中心的数据显示，在2019年，美国与肥胖相关的医疗费用约为1730亿美元。《世界肥胖症图谱》（World Obesity Atlas）预计，到了2035年，全球肥胖相关的医疗和生产力成本将超过4万亿美元，约占全球GDP的3％。对于那些被诊断患有肥胖疾病的人来说，每年与健康相关的支出和自付费用也要比未患该疾病的人高得多。
除了诺和诺德，其他药企自然也不会放弃减肥市场这块“大蛋糕”；目前唯一能与诺和诺德在这一赛道正面抗衡的无疑是美国制药公司礼来（Eli Lilly）。
2022年5月，美国FDA批准了礼来生产的替尔泊肽（Tirzepatide）成分注射液用于二型糖尿病治疗，药品名为Mounjaro，紧接着在2023年11月，又将允许的治疗范围扩大到减重，药品名为Zepbound。
与司美格鲁肽类似，替尔泊肽同样是一种人工合成激素。不过，值得注意的是，它是葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）以及GLP-1双重受体激动剂。这意味着替尔泊肽在减重方面，可能会有比司美格鲁肽更好的效果，因为司美格鲁肽所属的激活GLP-1受体，仅能减少饥饿感，而激活GIP受体可以让用药者在减少食物摄入的同时，增加能量消耗。
医疗数据和分析公司Truveta Research追踪了1万8000多名患者的分析结果显示，使用替尔泊肽患者体重减轻5％的可能性是服用司美格鲁肽的1.8倍；体重减轻10％的可能性是六倍；减轻15％的可能性则为三倍。
两药企股价达新高 增长潜力继续受看好
在替尔泊肽推出前，礼来就已在全球药企的第一梯队中。有了它的加持，礼来股价更是稳步上涨，目前市值已高达7346亿美元，为全球市值最高的制药企业。
FSMOne.com研究及投资组合管理部高级研究分析员柯乐伊在与《联合早报》的采访中说：“虽然诺和诺德和礼来的股价与历史水平相比已经很高，但现在的高股价还不能够说是存在泡沫。全球抗肥胖症药物市场规模到2030年预计将达千亿美元，因此，这两家公司具有强劲增长潜力。不过，产能扩大带来的成本飙升、竞争者加剧带来的利润压缩、产品价格下跌等，也会是影响其股价的风险因素。”
由于产能不足，市场上甚至一度出现“减重者和糖尿病患者抢药吃”的局面。虽然诺和诺德和礼来已分别投入数十亿美元扩产，但礼来首席财务官阿什肯纳齐（Anat Ashkenazi）指出，尽管公司正在进行历来最大规模的扩张，但至少到2025年，供应还是有可能跟不上市场的旺盛需求。
规模小研发实力有限 分析：我国药企只能当“配角”
辉立证券首席股票经纪谭莹莹受访时直言，在新加坡市场中，可能没有医药股会受到司美格鲁肽类似新型药物的带动。新加坡投资者若想布局医药板块，建议考虑综合性投资，如购买挂牌基金。
她说：“与诺和诺德等药企相比，新加坡医药股的企业无论是从规模还是研发实力上都难以望其项背，并且多是在医药领域中作为‘配角’出现，比如制作一些医疗设备，而非有自家研发的某个品牌的药品广销全球。我国是全球领先的生物医学中心之一，但也只是国际药企在本地设厂进行制造，而这些药企不在新加坡上市。”
另一方面，淡马锡（Temasek）向《联合早报》指出，集团曾为中国信达生物（Innovent Biologics）注资，这家公司与礼来共同开发一款名为玛仕度肽（Mazdutide）的GLP-1类药物，在临床三期实验获得成功后，就已在今年初提交问市申请。
消费者对“神药”心动前 应了解“是药三分毒”
美国FDA批准司美格鲁肽以及替尔泊肽，用于帮助肥胖（身体质量指数BMI≥30）或超重（BMI ≥27）且患有高血压、血脂异常等疾病的成年患者。但对不少人来说，即便在数据上没超重，如果存在身材焦虑，那么可能已经对这些“神药”心动了。
然而，“是药三分毒”，专家指出，药物的使用风险不可忽视。
以司美格鲁肽为例，常见不良反应包括恶心、腹泻、呕吐、消化不良等，但这些可能已经是最轻微的症状。药物说明书中明确提及该药物有可能增加胰腺炎、胆囊疾病和急性肾损伤的风险。
去年10月，美国医学会杂志（JAMA）发布的一篇研究报告指出，司美格鲁肽类减肥和糖尿病药物还可能导致胃瘫痪症（stomach paralysis）。这种疾病会减缓或完全停止食物从胃到肠道的蠕动，并可能导致持续呕吐等症状。这一风险却并未在其药物说明书中列出。
除了身体的不适，司美格鲁肽使用者也可能会出现抑郁、焦虑、双相情感障碍等心理问题。在美国，主要成分为司美格鲁肽的Wegovy处方中就建议监测患者的自杀想法或行为。
医生：减肥靠“三分练，七分吃”
新加坡Dr Tan医疗中心主任陈国权医生在与《联合早报》的采访中指出，司美格鲁肽在减肥方面，仅提供辅助作用，要想达到彻底的减肥效果，关键还是要改变饮食结构，保证每天的卡路里摄入量达到平衡状态。
他说：“司美格鲁肽在一定程度上可以让人感到不那么饿，但很多人摄取食物不是因为饥饿，而是很多时候即便不饿，也总忍不住要吃点什么，又喜欢吃高热量的零食等。减肥要靠‘三分练，七分吃’，如果饮食习惯不改变，那停药后也会反弹。”
陈国权建议，对于BMI在25以下的微胖人群，还是要优先考虑科学减肥，而不是盲目吃减肥药。
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