在美国上市的Grab，上个季度的财报新闻稿，开头点出了净利（profit）1100万元和调整后息税折旧摊销前盈利（adjusted EBITDA）3500万元这两个数字。
顶级手套（Top Glove）2024财年第二季的财报新闻稿开头则特别指出息税折旧摊销前盈利（EBITDA）环比增长38%至2900万令吉（827万新元），若继续细看，发现集团第二季税后亏损4000万令吉。
另一个常见的净利描述是：“若不包括某事项，公司的净利为……”
例如，华业集团（UOL）2024年下半年净利同比飙升373.9％至5亿7270万元，主要因为脱售吉真宾乐雅酒店（Parkroyal on Kitchener Road）取得4亿4230万元收益。若不包括公允价值等特别账项收益，集团下半年净利同比下跌12％至1亿4550万元。
不同公司点出不同的净利数据，投资者要看哪个才对呢？
华侨投资研究公司总经理李彩莲接受《联合早报》访问时说，不同的净利衡量标准略有不同，它们试图更准确地反映公司业务性质，特别是拥有多个业务或非经常性（一次过）收入或支出的公司。
EBITDA反映现金流 是了解盈利能力线索
辉立证券研究主管周冠龙指出，扣除少数股东权益（minority interest）或非控股股东权益（non-controlling interest）后的基本（underlying）或核心净利（core profit）是关键指标。它不包括一次过项目，包括税额、折旧（depreciation）和利息； EBITDA则不包括这些项目。
EBITDA主要反映现金流，在企业扭亏为盈的过程中，这个数字是反映盈利能力的线索。
他说，有时公司使用不同的财务衡量标准，让新闻稿的标题更好看。
净利是指企业在财报期内扣除所有运营、利息、折旧和税收支出后所赚取的金额。折旧指固定资产的成本按照使用寿命来进行分摊，例如公司购买的机器。
新加坡挂牌公司常用的归属股东净利，是扣除少数股东权益后的净利。
净利会包括一次过项目，例如脱售非核心资产带来的一笔收益，或是特殊事件带来的一次过损失。
若不包括这些项目，即是基本或核心净利。
一些公司汇报营运盈利（operating profits），这和EBITDA有点相似，但不扣除利息。
也有公司汇报综合收益（comprehensive income），这在净利基础上，又包括了例如公司持有其他公司股权（可供出售）公允值变动、外汇变动等因素。
富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）旗下股权投资公司Martin Currie全球新兴市场战略投资组合经理特鲁斯代尔（Aimee Trusdale）解释，不同国家历来有不同的会计准则，好在大多数国家已经或正在转而采用国际财务报告准则（IFRS），比较不同市场的指标时更容易。
不过，她指出，不同市场仍存在一些差异，例如在印度，公布独立和合并（consolidated）层面的净利数字很常见，合并层面包括所有子公司，可能相当庞大，因此查看合并利润可更全面了解公司整体情况。“最常用的盈利指标是净利和EBITDA，但其他指标也有很多值得借鉴之处。”
分析高增长公司应定期对照利润率等指标
高增长的科技公司常常不赚钱，过去一年多，不少科技公司表示正努力走向盈利，它们常用的一个指标是调整后EBITDA，这剔除了股票薪酬、未实现收益等项目。
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李彩莲指出，高增长公司往往花更多资金发展业务，尤其是资本密集型公司。因此，早期的折旧和摊销费用会侵蚀这些公司的盈利能力。
分析高增长公司时，特鲁斯代指出，一方面要用长远目光看待公司增长，一方面也要定期对照一系列指标，确定公司是否步入正轨，这包括特定增长率、利润率等。调整后EBITDA往往很有帮助，可让投资者评估企业的基本运营情况。
例如，新兴科技和电商公司经常会提供股票薪酬，这可能导致净利为负，即使现金流为正。特鲁斯代说，股票薪酬可能不稳定，且与运作无关，因此剔除这部分数据是有意义的。“但不能孤立看待调整后息税折旧摊销前盈利，要更广泛地审视公司的损益表、资产负债表和现金流量表，评估业务是否真正可持续。”
除了高增长科技公司，也有一些企业在业绩报告中强调EBITDA的表现。
特鲁斯代尔说，从公司角度看， EBITDA可显示公司盈利能力的真正驱动因素。剔除一次过和不寻常的项目，例如一次过税收或意外收益，可以更清晰地评估基本运营的轨迹。“但是，这些指标也可能被滥用来夸大公司的业绩，因此我们总是要研究除了这些指标以外的数据，了解盈利数据是如何调整的。”
不同行业盈利指标差异大
周冠龙则提醒，公司亏损时，关键要评估它们如何为这些亏损提供资金，以及在可预见的未来可获得的资金。举例来说，Grab公布调整后EBITDA，以此显示盈利能力。它剔除了每年总额约11亿美元（15亿新元）的企业成本和股票薪酬，可是若没有企业成本、不为员工支付足够工资的情况下，Grab如何运营公司尚不清。
此外，不同行业的公司使用的盈利指标也会有很大差异。特鲁斯代尔举例说，银行和金融公司通常会汇报准备金之前的盈利数据。另一个例子是半导体公司或其他资本密集型行业的公司，特鲁斯代尔通常使用息税前盈利（EBIT），而不是EBITDA，因为折旧可能非常高。
看净利以外数据 为公司把脉
净利不是唯一衡量公司的重要指标。
周冠龙说，归根结底，投资者买入的是公司的现金流，自由现金流（free cash flow）是最重要衡量标准。他提醒：“营运现金流可能会被夸大，因为租金支出不折旧计算，而是记在融资活动下。”
常用的本益比（P/E）并不能衡量公司资产负债表的健康状况。在对公司进行估值时，本益比可与企业价值（enterprise value，简称EV）对EBITDA比率（EV/EBITDA）相辅相成。企业价值考虑了资产负债表中的净现金或债务。
李彩莲说，损益表、资产负债表和现金流量表中的大多数项目在评估公司时同等重要，包括销售额以及管理库存和成本的能力。债务和负债率对确保企业有能力满足融资需求也至关重要。现金流数据也是如此，确保企业能够产生现金，用于业务增长和偿还借款。
特鲁斯代尔关注公司的净债务对EBITDA比率或净债务对股本比，她倾向于回避那些高负债公司。但银行和金融公司的指标不同，她会查看银行特定资本和流动指标。
净利若不能转为实际现金 可能是危险信号
她也提醒，净利若不能转换到实际产生的现金，可能是危险信号。也就是公司净利数据亮眼，但并没有相应强劲的现金流。
观察现金流以及公司将现金用于何处，有助于了解公司的资本分配，这是未来盈利能力的重要推动因素，“我们希望看到公司将现金再投资于盈利业务领域，或通过分红和回购向投资者回馈现金”。
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