理财锦囊：大宗商品成投资新宠如何掌握趋势获利？

大宗商品可分为“硬商品”和“软商品”，硬商品必须开采或钻探才能获得，软商品则可以种植或养殖。投资者经常交易的大宗商品资产类型包括：

辉立Nova高级市场分析师萨赫德瓦（Priyanka Sachdeva）接受《联合早报》访问时解释，投资大宗商品最直接和传统的方式是通过实物交割，但须要考虑采购、储存和保险等问题。这类交易可能面临价格、贸易、货币风险，以及税收变化等。

第二种方式是投资商品领域的股票。渣打银行非洲、中东和欧洲的首席投资官纪文博（Manpreet Gill）指出，许多商品板块股票往往与相关商品价格高度相关，但代价是股票有额外波动。

另一种工具是衍生产品（derivative），如期货。期货合约是在未来某一特定时间，以预先确定的价格购买或出售特定商品资产的法律协议。

由于通胀升高，加上地缘政治局势不稳定，散户投资者对投资商品的兴趣激增，导致近年来期货交易所的未平仓量（open interest）和未平仓合约数量都增加。

不过，这类工具未必能接触到现货价格（spot price），也涉及额外风险。期货到期时，投资者可能要展期到下个月，以避免现货月交割结算。期货的流动性因产品而异，但一般临近到期时流动性迅速下跌，意味着投资者可能无法以合理的价格交易。规避风险的投资者若不深入了解这种策略，或许不适合。

根据市场研究公司Statista数据，新加坡商品市场的名义价值今年预计达5017亿美元（约6790亿7000万新元），2024年至2028年期间的年复合增长率（CAGR）预计为3.38％。

萨赫德瓦说，新加坡投资者主要对棕榈油、煤炭和橡胶等大宗商品感兴趣，对能源产品和贵金属金银的兴趣也激增。

近日，一系列因素推动各种大宗商品的价格攀高。就石油而言，需求意外上涨、持续的供应限制，以及对地缘政治局势的担忧，为油价提供支撑。截至5月16日，布伦特原油期货价今年来攀升6.9％。

纪文博说，黄金受市场对美国通胀走势的担忧，以及此商品突破历史高点时，市场出现的空头回补（short covering）支撑。

截至5月16日，黄金现货价格今年来已涨约16％，期货价格也涨约15％。

自2023年，地缘政治风险加剧，对全球贸易造成显著影响。以哈冲突和乌克兰战争导致运输中断；运输时间加长，以及燃料成本升高，使商品的最终价格走高。

另一方面，极端气候扰乱了供应链和商品供应，特别是在农产品领域。

萨赫德瓦说：“科特迪瓦（Ivory Coast）和加纳（Ghana）生产的可可，受疾病和恶劣天气影响，产量去年下降35％，港口运输中断还进一步加剧这个问题。印度录得五年来最弱的季风雨，影响了米和糖等主要作物的产量。亚洲的干旱天气也影响咖啡、棕榈油和米等主食的产量。”

以可可为例，供应吃紧使可可价格飙涨。截至5月16日，可可期货今年来已上涨84％，年内一度大涨逾100%。

专家指出，投资大宗商品有助使投资组合多元化，但也有一定的风险。

工业金属等商品对经济活动较敏感，价格走势往往与经济增长呈正相关关系，因此投资这类大宗商品可让投资者对经济增长改善有敞口。

纪文博说，黄金和石油有助部分缓解地缘政治和通胀等风险。由于商品的投资回报未必时时与股票和债券的回报高度相关，这类投资能带来多元化的好处。

不过，投资者也要注意商品投资的风险，包括现货价格波动相对较大，以及商品缺乏像股票股息或债券收益率带来的现金流。

商品投资应占个人投资组合多少，视风险状况和需求而定。作为指导，纪文博建议，投资者可考虑让商品占投资组合的4％至5％。

萨赫德瓦说，传统观点建议，投资者应将投资组合相对较小的比率分配给商品投资，但不同投资专家有不同的看法。

考虑到商品投资和表现的不确定因素，她建议投资者将投资组合的10％分配给避险的黄金，另外10％则可考虑波动较大的商品。

商品市场今年的展望仍充满不确定因素。随着消费者和企业继续应对持续的成本压力和高利率，全球低迷的经济活动预计转化为较疲软的商品需求。

与此同时，日益加剧的地缘政治紧张局势和红海危机，或进一步扰乱商品供应链。随之而来的运输成本升高和商品价格波动，预计加剧消费者及企业的成本压力。

对于黄金的价格走势，纪文博预计，随着投资者的过度乐观情绪消退，金价将在未来一至三个月内承压。不过，随着通胀和对地缘政治局势的担忧不时加剧，以及债券收益率逐渐走低，使持有黄金等非收益（non-yield）资产的机会成本降低，预计黄金将在下来六至12个月内小幅上涨。

据萨赫德瓦分析，美国通胀升高使美联储降息的希望落空。她认为，黄金价格攀升“太高且太快”，在上涨的过程中缺乏盘整。

至于油价，纪文博预计将在未来一至三个月在每桶80美元至90美元范围的上端获得支撑，主要因为石油输出国组织（OPEC）限制延长，以及依然强劲的需求使供需平衡保持紧张。

长远来看，随着石油需求跟随美国经济实现软着陆走软，预计油价将回落到上述区间的下端。

萨赫德瓦指出，由于以色列加强空袭，对石油供应的担忧，或扰乱来自该区的石油供应。美国首季经济增长比预期慢，也加剧对美国燃料需求的担忧。

她认为，油价最近一轮的涨势或许只反映“战争溢价”（war premium）。长远来看，萨赫德瓦看跌油价的走势。

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