400年前，明末清初大文学家张岱（1597年至1684年）应该算是泡泡茶鉴赏鼻祖之一，只是那时尚未有珍珠。
有人说，《红楼梦》贾宝玉的原型就是张岱。这不为过，为了品味一口奶茶，少年张岱费尽心思。
他先利用家乡绍兴会稽山出产的日铸雪芽茶，精心制作出“兰雪茶”。然后在家中饲养奶牛，每天收集新鲜牛奶，静置一晚，待次日取用隔夜形成的厚奶皮，与兰雪茶同煮，茶香与奶香交融，芬芳四溢。
从此，他留下一句流传至今的品茶美句：“玉液珠胶，雪腴霜腻，吹气胜兰，沁入肺腑，自是天供。”
今天，新加坡人要喝上这样一杯“天供”，已是轻而易举。尽管若想品尝到名声在外的奶茶，比如刚于8月以直营方式重返新加坡的霸王茶姬（Chagee），仍可能要排队数小时，但与张岱“日落而息，日出而作”的繁琐制作过程相比，还是小巫见大巫。
论身世，霸王茶姬创始人张俊杰（31岁）与半世浮华贵公子张岱真是天壤之别。据报道，张俊杰10岁父母相继离世，流浪七年，没完成中国九年义务教育，没文凭，18岁才学会认字写字。
东方茶走进全世界 “复制粘贴”星巴克
2010年，张俊杰从奶茶店小店员做起，一步步晋升为店长、区域负责人，再进入一家科技创业公司磨炼，于2017年创业。七年间，集团全球门店增至超过4500间，今年全年商品销售总额（GMV）料超过人民币200亿元（约37亿新元）。
8月底，张俊杰获新加坡首富第10名、海底捞创始人张勇与妻子舒萍赏识，成为海底捞独立非执行董事负责提供独立洞见，有志士相知之美。市场传言，霸王茶姬可能即将到美国首次公开售股（IPO）。
论理念，张俊杰也走出了张岱的唯心路线。张俊杰认为，要让“东方茶走进全世界”，效率和规模化为先：“奶茶赛道第一大基础是规模效应，拼规模，没有上规模之前，上不了牌桌，上了规模之后，才有资格上牌桌。”
这体现在霸王茶姬的产业链布局上，包括供应链、物流、装修、设计、乳制品等所有生态公司的集体出海操作，几乎“复制粘贴”咖啡连锁巨头星巴克（Starbucks）从咖啡豆种植、采购、烘焙、包装到配送的完整供应链模式。
有舆论认为，从霸王茶姬的架势来看，公司渴望一举拿下新加坡市场。同样在新加坡扎堆掘金的中国奶茶和泡泡茶品牌还包括奈雪、喜茶（Heytea）等，它们主要看中新加坡是全球化水平较高市场，有利品牌国际化；此外，新加坡民众有很强的消费能力，品牌在这里的“钱景”可观。
茶饮连锁店集体上市成泡影
然而，相对中国奶茶海外门店的温热诱人，投资者兴趣却大幅下降，行业整体在集资方面遇到寒流，热度消退。
去年此时，多达六家中国茶饮连锁店摩拳擦掌，准备前往香港或美国上市，以规避它们在中国面对的IPO限制。
根据中国证监会规定，某些类别的公司不得在中国A股市场上市，包括酒类、补习培训类、以及“靠烧钱爆发式扩张、持续盈利或经营能力较难判断”的公司，而几乎所有中国茶饮连锁店都采用这种商业模式。此外，中证监还加强境外上市监管规定，规定无论是在海外市场通过直接或间接方式上市，中国企业须先履行当局的备案流程。
截至上个月，路透社引述多名消息人士称，中证监暂停至少三家茶饮连锁店的香港IPO计划，包括堪称“奶茶界拼多多”的蜜雪冰城（Mixue Bingcheng）、古茗控股（Guming Holdings）和沪上阿姨（Auntea Jenny）。
拥有约3万6000间门店的蜜雪冰城，原本计划在香港筹集最多10亿美元（约13亿新元）、拥有约9000间门店的古茗计划筹集最多5亿美元、而拥有约7000间门店的沪上阿姨则计划筹集最多3亿美元。
报道指中证监突然介入，或与中国消费信心依旧不振，以及此前在香港上市茶饮企业纷纷“潜水”有关。
延伸阅读
今年4月在香港上市的茶百道（ChaPanda）以每股17.50港元上市，首日就暴跌27％，最低在9月中跌至3.98港元，跌幅近80％。自中国官方在9月24日出台一系列货币宽松政策后，才强劲反弹55％，截稿时报9.10港元。
此外，2021年6月成为全球首个上市新茶饮品牌的奈雪的茶（Nayuki），以每股19.80港元上市，目前股价仅1.57港元，股价三年多累计下跌超过90％。
据分析师剖析，尽管中国政府最新一轮救市政策可带来短暂缓解，但民众消费力基本问题仍未解决，因为经济增长放缓带来的失业率提高和薪资下降，都影响奶茶等依赖可支配收入的行业。此外，市场饱和、产品差异化不足，以及价格竞争等因素也削弱了茶饮连锁店的盈利能力。
在众中国奶茶海外上市搁浅之际，新加坡持续许久的IPO干旱，近期迎来了“几滴雨露”。
7月，中国连锁酒馆业者海伦司（Helens）在新加坡交易所主板第二上市；9月底，拥有11间嗨翻（HaveFun）卡拉OK店和一间舞厅的嘉德娱乐控股（Goodwill Entertainment），提交初步招股书计划在凯利板挂牌等。
学者：凯利板应宁缺毋滥
一些市场观察者认为，IPO还是应“非优无扰”。新加坡国立大学商学院教授麦润田就认为，近期到新加坡上市的公司种类，反映出本地股市的诸多问题。
“我们不要让别人觉得，新交所是主要给KTV店、咖啡店、鸭饭店上市用的。我们对披露制度的依赖有点过头了。监管机构应当判断，这些公司是否适合上市、是不是我们想吸引的公司。”
他认为，许多在凯利板挂牌的公司的质量和表现不达标，形成恶性循环，反对真正成长型公司失去吸引力。凯利板应当专注提升上市质量，宁缺毋滥，宁可暂时没公司上市，直到有所改进。
此外，麦润田对新交所主板吸引二次上市企业也持谨慎态度。他指出，这些企业在主要市场的上市要求可能非常宽松，而大多数主要交易所的二次上市比例很低，依赖二次上市无法打造一个有声望的交易所。
国大商学院治理与永续发展研究所所长卢耀群教授指出，近期几个IPO的问题点在于缺乏公开募股。
他强调：“股市是获取公共资本的渠道，仅依靠私募配售违背公共市场的初衷。公司应具备公开募股的意图，而新交所不应成为测试公众兴趣的实验平台。”
至于该不该向中国奶茶连锁店递出橄榄枝各取所需，麦润田说：“吸引其他地方不要的公司总有风险。新加坡应评估自己要吸引哪类公司，而不是随便接受‘残羹冷炙’。”
卢耀群认为，像泡泡茶这类时尚产业上市，交易所还须评估长期商业可行性和可持续性。
话说回来，明未崇祯年间，张岱不亲自沏茶时，总爱泡当时一家火爆的茶馆，还为茶馆起名“露兄”，源自北宋书画家米芾的诗句“茶甘露有兄”。
张岱喜欢那里的茶水即喝即煮、茶具干净、火候和汤候是天作之合，更喜喝茶闲聊：“一壶挥塵，用畅清谈；半榻焚香，共期白醉。”
可以看出，这癖好400年未变。然而，最稀贵的，始终是把控好火候的能力，沏茶如此，上市又何尝不是如此？
在早报应用继续阅读
