胡渊文：本地股市终于迎来春天？

前一周迎来的逾10年规模最大房地产投资信托首次公开售股（IPO），市场反响热烈，身边不少认购新股的朋友，都没“抽中签”。

在IPO前，我突然想不起，认购IPO一定要去自动提款机吗？只怪本地主板市场过去几年干涸，IPO屈指可数。

NTT数据中心房地产投资信托（NTT DC REIT）获得4.6倍认购率，供公众申购的3000万单位获得9.8倍认购率，以这个规模的IPO而言，认购率算是高的。

没有“中奖”不要紧，NTT数据中心REIT上市交易后第三天，股价跌破了发售价1美元（1.29新元），星期五（7月18日）以0.95美元收盘，比发售价跌去5%。

对于一直在吸引公司前来上市的新加坡交易所来说，IPO股价“潜水”（低于发售价）似乎不是好兆头。

以NTT数据REIT的情况分析，REIT多数属于收益型投资，即买入了定期收股息，短期内股价大涨的可能小。《联合早报》报道之前也分析，IPO不会真正低价售股。

再加上过去几天美元兑新元汇率回弹，NTT数据中心REIT的股价以美元计价，美元涨，转换成新元的价值上升，美元股价得降低才能吸引人进场买入。

此前另一家主板上市的软件公司Info-Tech系统，IPO公众认购率是14.4倍，因为给公众认购的股份只有500万。这只股第一天交易报捷，以比发行价高4.6%的水平收盘，但接下来几天股价回到接近发售价的水平。

在新交所主板第二上市的中国医疗企业康哲药业控股（China Medical System）首日股价涨11.2%，过两日有所回吐，涨幅缩小到5%。

这和香港比是小巫见大巫。根据彭博社的数据，到6月，今年买香港新股并持有的平均回报率高达35%，截至7月17日，有七个IPO取得三位数的涨幅。若是买新股上市第一天就脱售，也能赚13%。35%的回报率，甚至超过了今年来因关税和地缘政治大放异彩的黄金。

在香港，一些散户通过按金融资（margin finance），借钱买新股，用杠杆放大回报率，当然风险同样被放大。

最受追捧的IPO是中国积木品牌布鲁可（Bloks），认购率近6000倍，即6000人当中才一人有机会拿到。蜜雪冰城的认购率超过5000倍。

相比下，好不容易活络起来的新加坡IPO市场，失色不少。

往好的地方想，这或许反映了本地股市投资者理性，不愿付出过高的溢价。但对于计划上市的公司来说，本地市场须得从其他方面体现出吸引力。

就在几天前，台湾证券交易所来到新加坡举行交流会，吸引区域公司前往台湾上市。台证所和金融科技、绿色科技等起步公司，探讨上市机会和市场准入策略。由此可见区域IPO市场竞争之激烈。

另一方面，尽管此前赴美上市的一些企业因股价不达标，频频接到警告，但美国市场对本地企业的吸引力似乎并未减退。

市场分析公司LSEG的数据显示，今年上半年共有16家新加坡企业上市，13家在美国上市，其中11家登陆纳斯达克交易所。

再看这13只美国挂牌股票，只有三只上市后股价上涨，有几只已经跌到1美元以下。根据纳斯达克交易所规定，上市公司股价至少要达到1美元（约1.29新元），连续30个交易日不达标，就被视为不符合要求，公司要在180天内改善，不然可能被除牌。

让人不由地问，这样上市为哪般？若留在新加坡上市，际遇会否好一些？

IPO市场略显复苏端倪时，新加坡海峡时报指数近来高歌猛进，不但重新站上4000点关键水平，还连连创新高，星期五（7月18日）盘中写下4192.19点的新纪录。

除了占海指权重过半的银行股，多只淡马锡持股的蓝筹股近来表现都抢眼。新科工程（ST Engineering）今年来涨幅高达80%，胜科工业（Sembcorp Industries）攀升近四成，新电信（Singtel）上扬约35%。

有分析师说，避险资金的流入推动了海指表现。甚至有基金管理公司，专门推出追踪海指的单位信托（unit trust），是市场上的首例。

不可否认，这些带动海指的蓝筹股公司，确实交出漂亮的成绩单，并承诺回馈股东。在不稳定的局势当中，稳健的收益型股票起到防御作用。

这其中不乏原本处于“夕阳”行业、转型成功的，例如新电信从前销售手机和消费者电信服务的业务，在数码时代失去竞争力，股价曾经低至2元，在循环资产回馈股东、发展区域数码基础设施一系列动作后，股价已快接近当年的历史高点。

胜科工业原本是家传统能源和海事公司，在重组分拆海事业务、转攻再生能源后，过去五年股价显著上涨。

这背后不乏大股东淡马锡的努力。这些新加坡公司占淡马锡投资组合的重要部分，淡马锡经常与这些公司沟通，探讨提升股东价值和长远发展。

淡马锡国际副首席执行长谢松辉上周在年报发布时告诉媒体，在冠病疫情后，淡马锡的投资组合更具韧性，因为投资组合公司（即持股的本地蓝筹股）采取坚实的行动，加强业务基本面。

淡联公司的表现，说明控股大股东能够扮演重要的角色，推动公司释放价值，回馈股东，从而带动业绩和股价。

要振兴本地股市，更需要的是这类推动力。

本栏目之前提到，日本当局大力推动公司治理，使挂牌公司的盈利和股东回报率有所提升。韩国去年推出股市改革，今年1月宣布要收紧监管，改善上市质量和竞争力。

去年，中国政府要求上市公司增加派发股息，提振市场信心。六大中国国有银行去年首次派发中期股息，有些派发率高达60%，成功吸引到保险公司投资资金，股价今年多取得双位数增长。

证券市场检讨小组年初公布一系列短期措施，预计下半年公布较长期措施，可以参考亚洲同行的做法。

在提高现有挂牌公司素质的同时，吸引新股上市也更具说服力。若公司无法扭转业务，股价持续没有改善，若是除牌，也不必觉得惋惜。挂牌公司，应该更注重质，而不是量。