号称兼具人寿保险和投资属性的投资联结保单（investment-linked policy，简称ILP）产品，今年可谓保险市场中的“当红炸子鸡”。
根据新加坡寿险协会（Life Insurance Association Singapore）数据，ILP去年的加权新保费同比大增41%，占当年全行业新保费总量高达38%，2025年上半年更增至43%。
在推介ILP产品时，保险公司近期搬出动辄75%甚至更多的迎新红利（welcome bonus）与忠诚奖金（loyalty bonus）。但受访专家指出，这类红利无法覆盖ILP产品复杂收费结构下的所有成本，业者倾向于对此轻描淡写，难免让投资者产生“免费午餐”的误解。
ILP产品相关投诉同比增长超280%
金融业争议调解中心（FIDReC）报告指出，与ILP产品相关的投诉案件，在2024年骤然涨至211起，相比上一年的55起增幅达283.64%，多数涉及误导性销售、虚假陈述或产品信息披露不足等行为。
根据副总理兼贸工部长颜金勇书面回复工人党非选区议员刘宇扬问题时援引的数据，相关投诉数量在2025年上半年共有60起；虽新近数据同比稍有缓和，但显然也已高于2023年的全年水平。
迎新红利绝非“免费午餐”
在财务规划公司Providend创办人兼总裁陈显耀看来，ILP产品相关投诉激增，和它的惯用营销模式与实际成本之间的信息差不无关系。
他在近期发表的一篇评论文章中，对ILP产品的迎新红利和实际成本作了大致对比，发现若按每年保费2000元、75%的首年保费红利、和账户价值2.5%的年费用来计算，10年锁定期结束后，投资者已为这份保单支付了3002.5元。
此外，由于ILP产品通常也会投资于计划所提供的相关基金（underlying funds），实际上投资者须要承担的，还有基金管理费等。
陈显耀向《联合早报》指出，令人难以理解的不是激励奖金和各项费用等名词，而是当这些叠加起来的费用结构过于复杂，投资者很难明白自己最终支付的实际费用到底有多少。
ILP奖金金额更大锁定期也更长
“更复杂的是，不同保险公司推出的ILP种类繁多，奖励和收费结构也各不相同，如果投资者没有真正理解自己买的是什么产品，当他们需要提前退保或急需资金时，可能会面临不小的冲击。”
财务顾问公司MoneyOwl执行总裁兼投资总监黄君亭受访时说：“除了保险公司，投资平台和银行也会提供开户奖励，但ILP的奖金金额更大，锁定期也更长。”
ILP产品一般会有锁定期，也就是“最低投资期（Minimum Investment Period，简称MIP）”，通常是10年或更长时间。若投资者在此期间提取资金或退保，将产生额外费用。
多数ILP产品的介绍页面会展示一些相对美好的“案例”，例如投保35年后，消费者退保时或许能获得增值超10倍的资金，锁定期结束后可免费取出部分金额等。
各种费用细节可能藏在附注中
然而，对于在锁定期内取出资金、退保及申请保费假期可能产生的费用，ILP介绍页面往往不直接提供具体信息，而是将这类内容放在附注内等不太起眼的位置。
黄君亭还提到，一些ILP产品以奖励单位（bonus unit）作为迎新红利，也就是赠送一些相关基金的份额，投资者可能仍要承担这些单位的费用。
陈显耀认为，监管机构应要求金融机构在产品介绍清单中，披露扣除所有迎新红利后，投资者实际承担的年度费用：“如此，才能确保投资者不会被表面诱人的迎新红利误导。”
他还呼吁，ILP的产品介绍中应清楚列出锁定期的具体时长，以及提前退保或提取资金的损失程度，以帮助投资者作出更明智的决策。
ILP潜在投资风险不容忽视
ILP作为一款结合投资因素的保险产品，自然也具备潜在投资风险。
黄君亭说，多数ILP投资于主动管理型单位信托基金，投资收益更取决于管理组合的基金经理，但研究表明主动型基金难以持续跑赢市场大盘。
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根据晨星（Morningstar）研究，在截至今年6月的过去一年里，扣除投资费用后，在美国只有33%的主动管理型基金表现优于大盘。若时间线拉长至10年，占比降至21%。
晨星北美ETF与被动策略研究主管阿莫尔（Bryan Armour）说，在市场波动更为频繁且剧烈时，主动型基金的基金经理更容易错失增长良机。
陈显耀呼吁投资者在考虑ILP产品时，也要充分了解相关基金的投资理念和风险等，选择符合自身要求、投资能力、风险承受程度、投资理念相契合的产品。
新加坡财务顾问协会提醒，ILP产品的净资产价值与它投资的基金表现挂钩，会不时变化。保单介绍中提及的预计4%或8%的投资回报率，不代表现实中的基金收益；加上相关费用，ILP相关基金收益也会低于实际回报率。
协会认为，ILP一般比传统的终身寿险、储蓄险或定期寿险等更复杂，对于无法承受投资风险和不确定性的投资者，应向财务顾问表明自己的偏好。
ILP并非长期保障唯一选项
受访专家还认为，虽然ILP产品附带寿险，但并不代表保障已充分。
如常见的“101型ILP”，会在被保人身故时，向受益人支付一笔金额，为保费总额或投资市值中较高的数字的101%，无须经过遗嘱认证程序；但赔付仅在被保人身故时生效，不同于储蓄债券等可随时赎回的保本产品。
黄君亭认为，101型ILP的赔付金额，其实很难达到建议的保障水平，因大多数人不太可能会投入过高保费，或取得足够的投资增长。“这种保障要长时间逐步累积，在需要时并非立即可用。”
也有一些退休人士投资ILP产品，希望从基金股息收益中获得退休收入，并将剩余资金留给下一代。黄君亭说：“如果相关投资价值下跌，退休人士的资产可能会在去世前耗尽，保单也会失效。”
黄君亭建议，退休人士应考虑把公积金终身入息计划（CPF LIFE）作为搭建退休收入保障的首层结构，再去探索更复杂或高风险的投资产品。“公积金终身入息计划提供的是终身保障，且不受市场波动影响。”
若需要可长期持有的投资工具，经验较少的投资者可选择投资被动基金，并通过收费透明的持牌顾问获得指导。对于重视流动性的投资者来说，被动型基金通常允许随时赎回，更为灵活。
金管局或收紧相关监管 拟将ILP归为复杂产品
在书面回复工人党非选区议员刘宇扬时，副总理兼贸工部长颜金勇透露金管局针对ILP产品监管的下一步。
颜金勇说，金管局实际上已就ILP产品实施相应的消费者保护措施，包括要求金融机构推荐ILP产品时证明它适合消费者，披露关键产品信息及相关收费等。
不过，金管局也计划进一步加强对这类产品的监管力度。颜金勇说，金管局已在7月就与ILP产品相关的关键措施向公众咨询，预计2026年初完成提案。
这些关键措施包括，金管局提议金融机构就ILP产品提供标准化的产品介绍清单（PHS），概述关键风险、特色、费用和退出程序等信息，包括消费者可向财务顾问咨询的重要问题。
金管局也提议将ILP分类为复杂产品。复杂产品的介绍页面须附有红色标签，提醒投资者在购买前寻求建议。风险承担能力较低的弱势投资者想购买复杂产品时，销售方须向他们提供财务建议。
新加坡财务顾问协会也呼吁，财务顾问在销售时应采取更谨慎的态度和方法。
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