谷歌母公司Alphabet、亚马逊、微软和Meta这四家科技巨头，今年预计合计资本支出达惊人的6500亿美元（约8262亿新元），绝大部分投向一个领域——数据中心。
人工智能（AI）热潮推高算力需求，使数据中心这个原本偏幕后的行业，成了近两年最热的投资主题之一。
世邦魏理仕（CBRE）最新报告指出，行业正处于由新技术和新应用驱动的基础设施投资超级周期。
机构预计，2026年至2030年，全球数据中心装机容量将增长约100吉瓦，相当于当前水平翻一倍。近五年数据中心所需资金或高达3万亿美元。
需求旺盛，吸引大量投资者关注。不过，许多相关股票已涨了一轮，现在还值得入场吗？
数据中心REIT是主要投资方式
要回答这一问题，首先要了解投资这一板块是投资什么。
简单地说，数据中心就像一个装满服务器的大仓库，里面除了服务器，还有电力设备、冷却系统等一整套复杂设施，能够存储和管理数据、提供网络连接、运行各类计算任务。
投资数据中心，最常见的是数据中心房地产投资信托（REIT），它们本质上扮演“房东”的角色，资产收入主要来自租约，分为纯数据中心REIT和混合型工业REIT。
辉立证券首席股票经纪刘伟雄接受《联合早报》访问时说，前者是投资AI与数据中心主题最直接的选择；后者则同时持有数据中心和其他工业资产，波动较低，更适合作为长期核心配置，但其表现易受非数据中心资产影响，未必能充分反映数据中心行业本身的走势。
DrWealth投资专栏作者杨伟廷指出，选择数据中心REIT重点参考的指标，包括每单位派息（DPU）、出租率（应在95%至100%）、加权平均租期（WALE，通常为五至10年）、资产负债率（优先选低于40%），以及租户质量。
价值链上“卖铲人”也可关注
第二类可受益于数据中心热潮的是提供基础设施和配套的公司，包括网络通信、电力、冷却、工程与配套供应商。这类公司通过开发、运营或网络连接参与数据中心产业链，成长空间较大，但盈利更依赖执行能力。
刘伟雄提醒，它们的业务结构多元，数据中心仅是一部分。若投资目的是单看好数据中心，纳入配置的意义相对有限。
投资者还可关注价值链上的超大规模云服务商，包括亚马逊云科技、微软等，它们自建数据中心并提供各类数码化服务。
此外，晶片与半导体相关企业，在上游为数据中心服务器的建设提供硬件，也属于可受益领域。
对于防御型投资者，还可考虑涵盖全球数据中心运营商与基础设施公司的交易所交易基金（ETF），以分散单一市场或个股波动的影响。
要辨别是真转型还是“蹭概念”
赛道火热的另一面，是数据中心成为最容易被资本市场重新包装的主题之一。近年部分发展商、工业REIT甚至制造商，都在向数据中心业务“转型”。
然而分析师普遍提醒，这类转型质量参差不齐，投资者须谨慎分辨。
杨伟廷指出，真正具备投资价值的数据中心项目，通常具备几个关键特征，包括运营状况良好、强劲的财务表现、获得大型客户预租、已有运营资产或项目明确的时间表，以及清晰的项目储备等。
刘伟雄则补充说，数据中心行业资本重度密集、建设周期长，对业者的融资能力提出高要求。对于部分仅通过持股或间接方式参与数据中心业务的公司，更适合作为策略性配置，而非核心持仓。
成本上升与监管趋紧成持续压力
延伸阅读
数据中心板块火热，但也存在值得注意的风险。
东方汇理私人银行亚洲首席策略师陈达德指出，近期因中东战争引发的短中期能源价格上涨，对纯数据中心REIT的直接冲击最大。此外，若通胀进一步推高利率，融资成本上升将直接压缩派息能力。
刘伟雄也强调，拿到关键资源至关重要。“在新加坡，数据中心项目不只是房地产发展，而是电力、冷却、网络连接与绿色认证的综合能力。门槛高于一般工业房地产发展商的能力。”
晨星研究股票分析师李信孚则提醒，过去一年市场对数据中心REIT的乐观预期与大部分利好已被消化，“上涨空间可能有限”，因此入场时机也很重要。
此外，当局正计划今年内向国会提呈“数码基础设施法案”，寻求对本地现有以及新建数据中心设定基本电源使用效率的要求。分析认为，监管收紧或对尚未达标的业者形成合规成本压力。
行业具长期抗压与韧性
尽管存在风险，分析师普遍认为，数据中心股仍具长期配置的吸引力。一方面，从需求端看，这一轮数据中心热潮的驱动力，或比以往的技术革命都更具持续性。
大华继显分析师许建华受访时指出，生成式人工智能（AI）的兴起，使算力性质从间歇性的训练，走向持续性的推理，算力需求量大幅上涨。
训练通常是阶段性和批量的密集运算，让模型从海量数据中一次性“学会”某件事；而推理则是模型投入使用后，用户每次实时发出一个请求，就要实时运算一次，属于持续高频的算力需求。
另一方面，从供给端看，数据中心资金密集、准入门槛和监管高，尤其是在新加坡供给受限、空置率低的情况下，抬高了现有资产的稀缺性。
世邦魏理仕指出，此前AI泡沫的讨论更多集中在北美市场，供给过剩的问题在亚太并不明显，因为区域的土地与电力供应至今仍严重滞后于需求。
刘伟雄也指出，由于数据中心迁移成本高，租约质量和续租韧性通常优于传统房地产。
投资者可聚焦新加坡三只纯数据中心REIT
数据中心在新加坡属于较新兴的板块。美国研究机构Research and Market数据显示，2025年新加坡数据中心市场价值为32亿5000万美元，预计到2031年相关投资将达到51亿1000万美元。
新加坡可关注的个股包括REIT领域以及基础设施提供商。
REIT方面，主要包括三只纯数据中心REIT：吉宝数据中心房地产信托（Keppel DC REIT）、Digital Core房地产信托，以及NTT数据中心房地产投资信托；两只混合型工业REIT为丰树工业信托（Mapletree Industrial Trust）和凯德腾飞房地产信托（CapitaLand Ascendas REIT）。
刘伟雄建议，投资者可聚焦三只纯数据中心REIT，因为“纯度越高，股价对行业趋势的反映越直接”。
大华继显最新报告，对这三只REIT均维持“买入”评级，对整体板块维持“增持”，预计板块将持续收益于供给受限、长期优质租约与AI驱动需求的三重因素叠加。
《理财锦囊》广邀读者来函
生活上碰到理财难题或投资遇到瓶颈，欢迎电邮zbcj@sph.com.sg，我们会请专家帮你一一解答。
在早报应用继续阅读
